天风证券-申购建议：积极参与，太极转债，电子政务再添新券-191018

《天风证券-申购建议：积极参与，太极转债，电子政务再添新券-191018（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-申购建议：积极参与，太极转债，电子政务再添新券-191018（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　申购分析：
　　1.太极转债发行规模10亿元，债项与主体评级为AA/AA级；债券转股价格31.61元，转股价值96.61元（截至2019年10月17日）；票息为年化利率1.22%，到期补偿利率12%，属于新发行转债较高水平，按6年期AA中债企业债到期收益率4.99%的贴现率计算，债底为88.06元，纯债价值位于中等水平。
　　2.公司前三大股东华北计算技术研究所、全国社保基金一零三组合、中电科投资控股有限公司分别持有占总股本38.86%、4.35%、2.10%的股份，控股股东未承诺有限配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售的规模预计在40%左右。剩余网上申购新债规模为6亿，申购上限为100万，假设网上申购账户数量为60万-80万，预计中签率在0.075%-0.1%左右。
　　3.从估值角度来看公司动态pe40倍，pb4.6，市值126亿，处于同业较低水平。公司今年以来正股涨幅约33%，年化波动率在55%左右，股票弹性较大。股东目前无未解押股份，无股权质押风险。风险点：1、政府采购项目时间周期较长、变化因素较多；2、技术更迭快，市场竞争激烈。
　　4.太极转债规模较小，债底保护尚可，平价低于面值，对比南威转债上市首日10.4%的溢价率，市场或给予太极转债10%~12%的溢价，预计上市价格在106元-108元之间，建议积极参与新债申购。
　　风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期