国信证券-红旗连锁-002697-2019年三季报点评：收入增长提速，投资收益靓丽-191018

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　　收入增长提速
　　3Q19公司实现营业收入20.58亿元，同比增长11.59%；归母净利润1.69亿元，同比增长67.51%；基本每股收益0.12元。收入增长提速主要系：1）门店开店提速：1）据公司官网截止10月17日，公司门店总数达到3030家，上半年净开141家，截止上半年门店数2958家。2)新网银行投资收益大幅增加：2018年为5529万元，而1H19确认投资收益7003万元，3Q19则为5582万元。
　　毛利率维持稳定，净利率提升
　　3Q19公司综合毛利率为29.72%，同比小幅下降0.12pct，基本维持稳定。销售费用率为21.59%,同比下降1.00pct，管理费用率1.59%，同比增加0.35pct;总费用率为22.95%，同比优化1.11pct。公司净利率提升明显，3Q19净利率为8.23%，同比提升2.74pct，主要受益于费用优化以及投资收益增加。
　　门店升级加速，全渠道布局
　　公司加速对部分门店的升级改造工作，满足消费者更多的购物需求并提升消费者购物体验。门店升级改造时切实做到具体问题具体分析，设置生鲜门店、精品店、24小时店。公司继续推进自有线上平台发展的同时，通过与美团、饿了么等线上销售平台的合作，拓宽销售渠道。
　　风险提示
　　与永辉合作进度不及预期、门店改造进度不及预期。
　　业绩超预期，全渠道探索加速，维持“增持”评级
　　公司主营业务为便利超市的连锁经营，以“方便、实惠、放心”为经营特色，2019年以来，公司展店提速明显，生鲜化改造卓有成效公司打造“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司。由于新网银行贡献投资收益大幅增长，我们上调盈利预测，预计2019/2020/2021年净利润分别为5.07/5.75/6.19亿元（原为4.48/5.09/5.36亿元），维持“增持”评级。