招商期货-生猪周度报告：中秋落空，供应压力持续-210924

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1.现货端：中秋节后消费回落带动宰量下滑，月底出栏计划加快，市场供应充足基本面不改，短期价格持续低迷。

本周出栏均价11.97元/公斤，周跌幅3.00%，同比下跌66.00%；猪肉价（前三等级白条）全国周度均价15.70元/公斤，周跌幅5.48%，同比下跌65.00%。

2.供给端：农业农村部发布，8月份能繁母猪存栏环比降幅扩大至0.9%，生猪存栏环比增长1.1%，连续6个月增长；尤其是每月新出生的仔猪量还在大幅增加，2-8月份，规模猪场每月新生仔猪数月均增速2.5%。

6月份以来，全国生猪养殖总体处于亏损状态，8月份全国养猪场(户)亏损面达到52.5%。

淘汰母猪节奏加快，从高胎龄向低胎龄产能转变。

据涌益咨询了解，8月淘汰母猪以高胎龄为主，低效产能优先淘汰。

9月以来，2-3胎龄以上的母猪大多都做淘汰准备。

3.消费端：本周内中秋假期，节日备货带动屠宰量提升，节后恢复至正常水平。

预计短期屠宰量下行。

涌益样本企业平均屠宰量184328头/日，较上周环比增加11.24%。

8月屠宰开工率为59%。

冻品库容率为25.32%，较上周变动不大。

农业农村部对定点屠宰企业统计数据显示，7月份规模以上屠宰企业屠宰量2195万头，同比增加87.5%。

4.展望：从价格表现来看，中秋需求提振带动屠宰量提升明显，但价格依旧无起色，判断供应面压力较预期更大，因此进一步下调对四季度整体价格预期。

中秋国庆双节后为传统需求淡季价格继续走弱，有望冲击10元/公斤的低位，12-1月受春节提振需求上涨，但高位仍受供应过多的压制，仍在自繁自养成本线之下，呈现下有支撑上无空间的格局。

展望明年，根据能繁存栏判断，至少6月之前生猪存栏仍处于一个逐步上升的阶段，明年二季度大概率成为本轮猪周期的底部水平。

1.策略：现货持续走弱带动盘面创新低，策略上逢高做空不变，前期空单继续持有。

注意疫情、政策、冻肉等影响。