光大证券-批发和零售贸易行业2019年9月社消零售数据点评：九月社消数据符合预期，行业数据维持稳健水平-191018

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　　◆9月社消总额同比增长7.8%，增速较8月上升0.3个百分点
　　10月18日，国家统计局发布社消数据：2019年9月社会消费品零售总额为3.45万亿元，同比增长7.8%，增速较8月上升0.3个百分点。其中限额以上商品零售额1.20万亿元，同比增长2.9%，增速较8月上升1.3个百分点。社消数据符合市场预期。
　　◆CPI增速上行，超市相关品类增速出现回落
　　2019年9月份全国CPI当月同比增速为3.0%，增速较8月上升0.2个百分点。9月通胀增速创新高，但主要超市相关品类增速出现回落：9月粮油食品类零售额同比增长10.4%，增速较8月下降2.1个百分点；饮料类零售额同比增长8.9%，增速较8月下降1.5个百分点。日用品类零售额同比增长12.0%，增速较8月下降1.0个百分点。
　　◆百货行业相关品类中，化妆品仍维持小幅增长
　　9月百货行业相关类别中，化妆品类零售额同比增长13.4%，增速较8月上升0.6个百分点,1-9月化妆品类表现优异，零售额同比增长12.8%，增速在各品类中仅次于日用品类（1-9月同比增长13.6%）。纺织服装类零售额同比增长3.6%，增速较8月下降1.6个百分点。
　　◆黄金珠宝行业9月零售额同比降低6.6%
　　9月金银珠宝类零售额同比降低6.6%，降幅较8月收窄0.4个百分点，黄金珠宝零售端降幅虽有收窄，但整体仍表现仍然不佳，我们预计以批发模式为主的公司中短期业绩表现将相对良好。
　　◆地产后周期类增速上行，汽车类降幅收窄
　　9月家电和音响器材类零售额同比增长5.2%，增速较8上升1.2个百分点，家具类零售额同比增长6.3%，增速较8月上升0.6个百分点。8月汽车类用品零售额同比降低2.2个百分点，降幅较8月收窄5.9个百分点。
　　◆行业数据维持稳健水平，关注通胀相关题材及高成长细分行业
　　9月及整个三季度社消增速水平较为平淡，后续四季度虽进入传统行业旺季，且有各项利好政策持续发酵作用，但市场对行业数据回暖预期不高，预计行业数据短期仍将维持现阶段稳健水平。我们仍然建议关注通胀上行预期下相关品类的题材性机会，尤其看好素金制品相关标的在中长期的表现。此外成长性较好的母婴、酒类等细分行业可适当放宽估值标准，布局其中长期成长性。
　　◆风险提示：
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，人工费用上涨速度高于预期。