招商期货-重大行情点评：合金-210922

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行情数据：22日中秋节后首个交易日合金开盘8%涨停，主力合约锰硅封于10760、硅铁13048。

点评：我们前期测算能耗告急的宁夏中卫及陕西府谷，均于中秋假期期间被一刀切停炉，预估合计影响硅锰日产7%约1470吨、硅铁日产22%约3586吨，初步通知中卫持续8天、府谷至9月底。

两者对于盘面均为超预期事件，且加剧了本就紧缺的现货格局从而实现期现联动速涨。

节后现货市场，硅锰暂且冷静，提涨500至10000元/吨，硅铁封盘为主，部分报价暴涨4000至16000元/吨，盘面硅锰升水460、硅铁转至深度贴水3000以上。

当前合金兼备中长期去库基本面叠加短期事件驱动：中长线来看，双控及限电为基本面矛盾之源头，虽供需双降但合金减产力度明显强于钢材，在能耗及电力暂无缓和迹象前提之下，仍存在冬季电力缺口扩大预期，支撑持续去库格局；短线来看，现已一刀切范围包括宁夏中卫、陕西府谷及广西，时值9月末判断为追赶三季度能耗双控目标下的极端减产行为，事件驱动或在复产后迎来估值回调。

综上，建议关注复产动态及三季度能耗情况，硅铁多单续持。