民生证券-军工行业连接器行业深度报告：军民品需求提升，连接器产业景气上行-191021

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　　报告摘要：
　　连接器：系统、模块间传输信号的桥梁
　　连接器是系统或整机电路单元之间电气连接或信号传输必不可少的关键元器件，已广泛应用于军工、通讯、汽车、消费电子、工业等领域。
　　我国连接器市场已达209亿美元，市场集中度不断提升
　　根据Bishop&Associate数据，2018年我国连接器市场规模为209亿美元，占据了全球31.4%的市场份额，是全球最大的连接器市场。2010年到2018年，我国连接器市场规模由108.33亿美元增长到209亿美元，年复合增长率8.56%，显著高于全球同期4.8%的增速。TOP5企业（立讯精密、长盈精密、中航光电、得润电子和航天电器）2010年、2018年市场份额分别为4.6%和34.9%，我国连接器市场不断向头部集中，马太效应逐步显现。
　　下游市场需求推进产业发展，关注军工、通信、汽车领域
　　军工：军用连接器是国防信息化建设的重要配套元器件，自2010年以来我国军用连接器市场复合增长率为10.8%。军品市场技术壁垒、准入门槛较高，因此获得较民品更高的毛利率水平，行业集中度也不断提高。随着军费稳定增长和国防信息化建设投入不断提高，军用连接器市场规模将显著提升，预计2020年市场规模达124亿元。
　　通信：通信连接器在一般通信设备中的价值占比约为3~5%，而在一些大型设备中的价值占比则超过了10%。根据赛迪顾问的预测，我国5G产业总体市场规模将达到1.15万亿元，比4G产业总体市场规模增长接近50%。随着5G市场规模的兑现，通信连接器也将迎来快速增长，市场空间有望达到575至1150亿元。
　　汽车：传统汽车连接器使用量约为500个，而新能源汽车使用量为800到1000个，配套充电桩中连接器价值量占比较大。新能源汽车发展规划的制定将推动新能源汽车和配套充电桩爆发式增长。根据我们测算，2020年连接器在汽车领域的市场总规模或超过77.9亿元，充电桩连接器的市场规模将达到25亿元。
　　投资建议
　　建议关注：
　　军用连接器龙头企业中航光电和航天电器。
　　风险提示
　　军费增长不及预期；5G通信建设进度低于预期；新能源汽车补贴持续退坡。