天风证券-稀有金属行业研究周报：小金属，钨行业盈利改善，成交增加-191020

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　　钨：盈利改善，成交增加。随着行业盈利逐步改善，持货商惜售情绪略有松动，成交量开始增加，钨价有所下滑，企业开始补库存，几大主流钨企都处于自给自足状态，基本没有现货对外售卖，预计短期内市场维持供应收紧状态，后期钨价或将持稳。（详见行业深度报告《钨：越过“三重底”，“钨”法阻挡》及相关点评）。相关标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。
　　钴：钴价弱势上涨。国内下游观望情绪较重，交投零星。当前硫酸钴市场已现疲弱，氯化钴市场依然强势，两个产品走势无法长期背离，鉴于钴基本面依然供过于求，即便过剩有所收窄且更为集中，但仍为买方强势市场。相关标的：华友钴业、盛屯矿业、寒锐钴业。
　　锂：锂盐价格弱势整理。本周电池级碳酸锂市场大厂生产基本正常，订单水平较9月明显增加，但是压价情绪较为明显下，整体市场成交水平处于稳定状态；国内氢氧化锂市场供应水平充裕，但是三元材料整体开工负荷不高，导致原料的需求增加有限，价格水平进一步下滑。相关标的：天齐锂业、赣锋锂业。
　　钼：钢招压价，价格较弱。下游钢厂招标较少，且继续压价，需求疲软导致工厂对原料消耗减少，国内钼精矿市场价格继续走跌，但钼铁厂家生产成本仍偏高，市场操作空间不大。相关标的：金钼股份。
　　稀土：需求疲软，成交冷淡。镨钕镝铽产品报价下调，镨钕市场下游询单一般，上游原矿分离企业报价略高坚挺，贸易商及废料企业低价出货较多，实际成交一般。镝铽报价大幅下调，缅甸矿后市不明，市场部分商家心理不稳，贸易商及散货低价出货，同时下游本身需求不足，价格下行。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　锆：锆市持稳。锆市场行情维持不温不火局面，市场交易状况维持稳定，企业主要以长单生产，按单生产。由于10月进入秋冬采暖季，环保检查力度加大，导致部分陶瓷企业减产停产，终端需求低迷，产品销量小幅走低，但库存压力不大。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　钛：海绵钛持续坚挺。由于钛白粉价格上涨，攀西钛矿市场需求渐旺盛，同时该地区外委代加工政策发生变动，趋于严紧，实际对外供应对比以前减少2-3万吨/月，因而不排除后市有涨价的可能。海绵钛刚需稳定，企业订单充足，供需两旺。相关标的：宝钛股份。
　　锰：需求不济，锰系弱势。随着市场价格持续走低，部分硅锰合金企业已经处于亏损状态，加之内蒙限电、环保，宁夏环保以及各地运费不断上涨等多重因素影响，业内继续降价走货的意愿不高，静待新一轮钢厂招标指引方向。相关标的：鄂尔多斯。
　　镁：镁市延续下跌。镁厂开工平稳，供应相对充裕，而下游需求释放不佳，市场呈供大于求，促使镁市偏弱运行。企业对后市悲观低价出货，市场低价消息频出，引起下游企业进一步的观望。相关标的：云海金属。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。