西部证券-轻工制造行业周报：行业有所回暖，建议关注文具、家居、生活用纸-191020

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　　核心结论
　　本周行业聚焦：
　　【文具行业】传统业务拉动下晨光文具（603899.SH）Q3呈回暖趋势：由于精品文创新品市场反馈较好以及去库存影响减弱，晨光传统业务增速回升，预计Q3传统业务收入增速在16-17%，环比Q1与Q2呈现明显回暖。考虑到传统业务对收入和利润贡献占比高，预计Q3公司整体收入与利润增速环比Q2持平或略有提升。科力普9月销售额达到3.5亿，由于护网行动影响，Q3增速环比上半年略微放缓，考虑到几个新项目有望于Q4开始贡献收入，预计Q4增速回升，今年目标39亿判断可以完成。公司业绩确定性较高，建议长期关注。
　　【定制家居行业】公司渠道层面反馈Q3回暖趋势不明显，但龙头企业表现优于行业、竞争力逐步凸显，部分呈现弱回暖趋势：渠道普遍反馈从Q3来看，行业回暖趋势仍有一定不确定性，仍需要观察确认。虽然行业回暖仍有待观察，但龙头企业依靠自身经营，一方面开拓新渠道（工程、家装），另一方面扩展品类，优夯实内功。在行业洗牌的过程中有望提升市占比，建立核心竞争力壁垒。建议长期关注行业龙头欧派家居（603833.SH），弹性标的上建议关注索菲亚（002572.SZ）。
　　【生活用纸行业】Q3行业降价压力增加，浆价下行利润持续释放：调研显示中顺洁柔（002511.SZ）线上线下渠道销售额增速在7月、8月略有放缓，9月线上渠道销售额增速回升带动出现一定回暖，整体Q3销售额增速相比上半年仍有一定放缓趋势，主要因素为浆价下行，部分品牌促销力度较大，洁柔降价较少的情况下或受部分影响。预计Q3单季度收在10-15%，Q4或有所提升。利润端来看，中顺洁柔由于降价力度仍不算大，且原材料价格持续维持在低位，Q3和Q4利润端表现预计相对较好，预计利润增速在40-45%，建议关注。
　　风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓