浙商证券-钢铁行业周度报告（2019年10月第3周）：关注唐山环保限产执行力度-191020

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　　报告导读
　　唐山持续重度雾霾，限产再起。本周黑色系价格走低，社会+钢厂库存减少81万吨，较上周（-27万吨）降度扩大，钢铁采购量小幅下降，但电商交易量上升5-10%。根据我们的成本滞后壹月模型测算，截至10月18日，螺纹钢利润为343元/吨，小幅下降。建议关注估值偏低，业绩有支撑的钢铁标的：久立特材、上海钢联、常宝股份、大冶特钢。
　　钢材期货与现货价格均下跌。62%澳洲粉矿价格为86.78美元/千吨，下跌6.34%；58%澳洲粉矿价格为76.0美元/千吨，下跌5.76%；普氏铁矿石价格指数于18日收于85.7美元/吨，环比下跌7.50%；唐山铁精粉价格891.5元/吨，环比上涨0.73%。钢材品种价格全线下跌。螺纹钢价格3670元/吨，跌幅1.87%；高线价格4040元/吨，跌幅0.25%。热轧板卷价格3510元/吨，跌幅1.68%；冷轧板卷价格4240元/吨，跌幅0.70%；中厚板价格3770元/吨，跌幅1.60%。综合供给两方面因素，当前市场整体仍较平稳。
　　总库存呈现下降趋势，跌幅达到-1.69%，跌幅较小。本周总库存单周下跌81.06万吨，环比下跌4.90%，同比上升11.69%。本周社会库存1045.25万吨，环比下降7.06%，同比上涨1.55%。其中螺纹社会库存431.96万吨，同比4.95%，环比-10.53%；线材社库为160.75万吨，同比18.52%，环比-3.91%。其中热轧、冷轧、中厚板库存环比分别为-6.35%、-0.28%、-5.12%。钢厂库存同比20.14%，环比-0.31%。钢厂库存为527.13万吨，较上周下降1.64万吨。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板厂库环比分别为-2.54%、5.52%、0.11%、-2.24%、1.55%。
　　线螺采购量下降，全国交易量上涨。沪市线螺采购量为25300吨，环比下降22.18%；全国建筑钢材周均成交量19.69万吨，环比上周5.27%；钢银超市周平均成交量为18.45万吨，环比上涨9.40%；找钢超市周平均成交量为12.86万吨，环比上涨4.33%。
　　投资建议：国内市场钢材需求平稳，生产小幅下降影响，供需形势有所好转，钢材价格下跌。建议关注钢铁标的企业：一直有业绩支撑的海钢联、常宝股份、大冶特钢、钢研高纳。
　　风险提示：需求释放缓慢、限产低于预期、中美贸易摩擦、宏观经济下滑等。