中信证券-基础材料和工程服务行业周观点：竣工复苏先行，财政前置信号改善基建预期-211220

《中信证券-基础材料和工程服务行业周观点：竣工复苏先行，财政前置信号改善基建预期-211220（51页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-基础材料和工程服务行业周观点：竣工复苏先行，财政前置信号改善基建预期-211220（51页）.pdf（51页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心观点及公司推荐年末赶工需求存在分化，地产竣工明显复苏，开工同比降幅收窄，基建增速仍承压，但明年上半年存改善预期。

据国家统计局，11月当月房屋竣工面积同比增长15.4%（10月为同比下降20.6%），体现房企保交付措施和建材价格逐步回归合理区间的影响，与近期玻璃景气复苏的表现吻合。

11月当月房屋新开工面积同比下降21.0%（10月为同比下降33.1%），商品房销售面积同比下降14.0%（10月为同比下降21.7%），降幅收窄。

基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）1-11月累计同比增长0.5%，增速延续下滑趋势。

但从近期政策释放信号来看，明年积极财政前置的特征逐渐明确，带来基建需求的预期改善。

本周国务院政策例行吹风会上，财政部相关负责人表示，截至12月15日专项债发行已达全年额度的97%，且近期已向各地提前下达2022年新增专项债务限额1.46万亿元，将推动提前下达额度在明年一季度发行使用，为稳定宏观经济大盘提供有力支撑，明年专项债券发行要把握早、准、快，准备工作要“早”，发行时机要“准”，资金使用要“快”。

同时，发改委11月份审批核准固定资产投资项目14个（较10月的4个加速），总投资2615亿元（1-11月共7570亿元），集中在交通、能源、水利等行业。

考虑到政策效应释放需时间，基建需求边际改善或至明年Q1。

我们认为竣工面积高峰带来的需求延后但未消失，行业新增产能预计有限，浮法玻璃盈利迎拐点，光伏、电子、药用玻璃将贡献增量，推荐信义玻璃、旗滨集团、南玻A；玻纤价格仍处于高位，估值具备吸引力，推荐中国巨石、长海股份、中材科技；水泥价格有望维持高位波动，企业通过延伸产业链上下游仍具成长性，推荐中国建材、海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。

消费建材子行业处于集中度加速提升及产品结构优化期，推荐东方雨虹、坚朗五金、北新建材、伟星新材、玉马遮阳、蒙娜丽莎、东鹏控股、科顺股份、国检集团、石英股份，建议关注北京利尔。

风险因素：地产及基建投资不及预期；行业新增产能过多；原材料价格大幅波动。