国海证券-国防军工行业周报：数调整充分，重视投资机会-191020

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　　投资要点：
　　本周上证综指涨跌幅-1.19%，深证成指涨跌幅-1.38%，沪深300涨跌幅-1.08%，创业板指涨跌幅-1.09%，中小板指涨跌幅-0.98%，申万国防军工行业指数涨跌幅为-3.58%。
　　指数调整充分，重视投资机会。本周申万国防军工指数下跌3.58%，申万全部行业中跌幅第三。从9月9日的近期高点以来，申万国防军工指数已经累计下跌15%，回到年内的底部区间。国防军费开支增长以及装备采购投入加大的背景下，当前行业处于景气上行阶段，预计三季报业绩将进一步验证，调整主要是风险偏好下降所致。展望未来，短期来看，明年将迎来十三五收关之年，前期军改影响下，明年装备采购增速有望进一步提升；中长期来看，国防建设目标明确，差距仍然明显，装备建设仍有较大需求。随着板块的充分调整，我们推荐投资者重点关注基本面向上以及估值进入底部区间的优质标的，重点推荐中直股份、航天电器、中航机电等。
　　行业评级：在中美关系复杂多变、国内经济下行压力尚未缓解的背景下，随着国防建设进入装备采购高峰期，军工行业景气度不断提升，复杂环境下持续稳定增长的优势将进一步凸显；国企改革方面，改革向着更大的范围和更深的层次加速推进，并逐渐进入落地阶段，改革的政策红利有望逐渐释放；华为事件影响下，自主可控重要性升级，军工企业有望迎来国产化替代良机。我们看好军工板块市场机会，给予推荐评级。
　　投资策略及重点推荐个股：1、装备建设主线上，重点关注装备缺口大、成长空间广阔、股价处于低位、有望受益国企改革的总装和配套龙头，推荐中直股份、中航飞机、航发动力等；2、信息化方向上，关注民品市场竞争力较强，市场份额有望快速提升的振华科技、航天电器、中航光电、亚光科技、瑞特股份；3、资产证券化方向，关注体外资产质优量大，估值合理的中航电子、四创电子、中国海防、久之洋等。
　　风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）进口替代不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）系统性风险。