光大证券-交通运输行业周报：媒体报道“波音隐瞒737MAX关键漏洞”，复飞或继续推迟-191020

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　　◆核心观点
　　媒体报道“波音隐瞒737MAX关键漏洞”，737MAX复飞或继续推迟
　　18日晚，NBC新闻网、《华尔街日报》、CNBC新闻网同时援引一段文件曝料，波音737MAX机型在2016年时还未获得FAA的安全批准前，波音737MAX机型的首席技术工程师福克纳（Mark Forkner）以及古斯塔森（Patrik Gustavsson）在模拟机内进行测试时，发现该机型名为MCAS的防失速系统出现漏洞。但最终，波音并没有第一时间向FAA汇报这个问题。2017年737MAX获FAA批准上线开售。
　　“隐瞒不报”一事传出后，美国联邦航空局（FAA）立刻要求波音做出解释。波音随后承认自己当初并未第一时间上报。波音又称，已在18日将文件上报众议院交通基础设施委员会，待后者调查，并表示会配合。
　　无论瞒报事件是否属实，波音公司都会付出额外的资源来应对相关调查，这势必延迟737MAX飞机的复飞时间。目前，加拿大航空公司已将波音737MAX停飞延长至2020年2月14日，美西南航空则将波音737MAX停飞延长至2020年2月8日。如果737MAX飞机能在明年第一季度实现美国复飞，国内可能要到明年下半年才能实现复飞。
　　◆投资建议
　　媒体报道“波音隐瞒737MAX关键漏洞”，737MAX复飞或继续推迟；中美贸易争端有望取得阶段性成果，我们维持行业“增持”评级，推荐收入成本弹性较大的中国国航、东方航空、南方航空。
　　◆数据回顾
　　2019年第四十二周，交通运输行业指数下跌1.47%。沪深300指数下跌1.08%，跑赢交通运输行业指数低0.39个百分点。分子行业看，所有子行业中仅铁路实现上涨；航运、机场、公交行业跌幅居前，跌幅分别为6.72%、2.44%、1.85%。
　　航运周度数据梳理：（1）波罗的海干散货指数报收于1855，周跌幅3.59%；（2）波罗的海原油油轮运价指数报收于1432，周跌幅26.22%；（3）中国沿海干散货运价指数报收于1128.8，周涨幅2.93%；（4）中国沿海集装箱运价指数报收于776.92，周跌幅0.80%。（数据截止2019/10/20）
　　◆风险分析
　　宏观经济大幅下滑导致的行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。