国金证券-机械行业周报：工程机械三季报业绩持续高增长，杰瑞电驱产品取得重大突破；持续推工程机械、油服龙头-191021

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　　投资建议
　　本月重点推荐：三一重工、杰瑞股份、先导智能
　　核心组合：三一重工、恒立液压、杰瑞股份、先导智能、北方华创、晶盛机电、锐科激光、中联重科、内蒙一机、海容冷链
　　上周报告：【挖掘机】9月销量增长18%超预期；全年销量有望超23万台、增速超13%；【徐工机械】三季报业绩翻倍符合预期，全年将创历史新高；【晶盛机电】三季报业绩拐点向上，受益光伏单晶硅扩产、大硅片设备国产化；【先导智能】三季报业绩增速中位数20%符合预期，全球锂电设备龙头明年业绩有望提速；【锐科激光】三季度业绩触底，公司市占率继续提升；【宝钛股份】盈利能力持续增强，拟募21亿元投高端钛。
　　核心观点：工程机械三季报业绩持续高增长，杰瑞电驱产品取得重大突破，继续力推业绩好的工程机械、油服龙头
　　（1）工程机械：龙头三季报业绩持续高增长。中联重科三季报预增163-171%，徐工机械预增98-104%。基建投资小幅回升，四季度基建项目开工转暖将继续带动下游需求，判断挖掘机四季度将继续维持高景气。推荐三一重工、恒立液压、中联重科等。
　　（2）油服：杰瑞成功研制全球首台7000型电驱压裂橇，领先于全球同行业，将大大提升压裂效率。油服行业有望从杰瑞股份业绩“一枝独秀”到“百花齐放”，继续推荐龙头杰瑞股份。
　　（3）成长板块：继续看好光伏/锂电/半导体设备、激光器等
　　【光伏设备】光伏平价上网临近，下半年光伏新增装机有望迎来高景气，设备需求（新增产能+新产品迭代）空间打开。推荐单晶炉龙头晶盛机电。
　　【锂电设备】宁德时代拟投资100亿建宜宾动力电池制造基地，我们模型预计19-21年锂电设备年均采购增速超20%，继续看好设备龙头先导智能。
　　【半导体设备】8月我国集成电路进口金额同比转正，出口额同比扩大，国产厂商接连投产，国产替代是板块主要逻辑，国产替代下“成长性”优于“周期性”。下游泛半导体保持平稳上行，看好中游设备龙头北方华创。
　　【激光器】8月激光器需求前瞻指标汽车产成品存货同比进入磨底阶段，预计明年上半年激光器下游需求有望迎来弱势复苏。进口替代+新场景逻辑支撑国内激光器龙头的业绩空间持续打开，短期关注龙头市占率提升与原材料（特种光纤）自制进展，看好锐科激光中长期机会。
　　【商用冷链终端】商用冷冻和冷藏展示柜行业个性化趋势带动行业定制化产品比例提升，国内商用冷链展示柜龙头有望跟随全球客户加快全球化布局，商超便利连锁店和智能售货柜新模式带动下游增量需求。推荐海容冷链。
　　（5）国防军工：预计三季报重点公司业绩向好；持续聚焦主战装备与军工改革，看好内蒙一机等。
　　【全球对比】海外机械军工行业龙头详见附录二。AH股溢价率：目前机械行业AH两地上市公司13家，按市值权重加权的平均溢价指数达66%。
　　风险提示
　　基建及地产投资低于预期；原材料价格大幅波动；全球贸易摩擦加剧风险。