华泰期货-油脂油料周报：油脂强势上涨，豆粕震荡回调-210927

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市场分析及交易建议：国际油籽市场：美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至9月16日的一周,美国大豆净出口销售91.29万吨，符合市场预期，其中2021/22年度90.29万吨，2022/23年度1万吨。

迄今为止，2021/22年度（始于9月1日）美国大豆累计出口总量为2319.24万吨，低于上年度的3542.21万吨。

巴西农村经济部(Deral)发布的数据显示，截至9月20日，帕拉纳州大豆播种完成3%，比前一周提高2个百分点。

预计2021/22年度帕拉纳州大豆播种面积增加1%至562万公顷，为巴西第二大大豆产区，仅次于马托格罗索州。

马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2021年9月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少0.55%，其中马来西亚半岛产量环比减少4.54%，沙巴环比提高6.15%，沙捞越环比提高10.13%，东马来西亚环比提高7.10%。

作为对比，南马棕果厂商公会(SPPOMA)发布的数据显示，9月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少4.5%。

国内粕类市场：供需方面，上周豆粕库存80万吨，环比减少9万吨；上周菜粕库存0.5万吨，环比减少0.5万吨。

进口利润方面，进口大豆近月船期cnf价格618美元/吨，进口大豆盘面压榨利润约-200元/吨。

现货成交方面，华南豆粕现货基差m01+340，华南菜粕现货基差rm01+160。

国内油脂市场：供需方面，上周豆油库存110万吨，环比减少3万吨；上周菜油库存48万吨，环比减少2万吨；上周棕榈油库存35.5万吨，环比减少2.5万吨。

现货成交方面，华南24度+1150，华北一级豆油现货基差y01+800，华南四级菜油现货基差oi01+120。

美豆低库存使得国内进口大豆价格坚挺，豆粕下方存在较强的成本支撑，但受下游养殖利润大幅亏损影响，豆粕需求表现一般，短期维持震荡格局。

马棕产量维持低水平，美豆低库存叠加加拿大菜籽大减产，使得国际油脂价格高企，同时国内三大油脂均维持低库存状态，因此未来油脂价格仍将延续上涨趋势。

策略：粕类：单边中性油脂：单边谨慎看多风险：油脂：美国生物柴油政策变化。