西部证券-农林牧渔行业周报：畜禽价格继续上涨，继续推荐养殖龙头-191020

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　　核心结论
　　本周行业聚焦：
　　畜养殖：四季度供给缺口持续扩大，猪价易涨难跌，持续推荐养殖龙头
　　根据涌益咨询数据，截至10月18日，全国生猪出栏均价涨至36.48元/kg，周环比上涨2.93%。全国各地区猪价继续全面上涨，从地区来看，浙江、广西猪价分别达到39.36、39.00元/公斤，属全国最高，广东、福建、江西三个省份猪价均达到38.50元/公斤以上，南方猪价领跑全国。农业农村部、涌益咨询数据显示，9月份全国能繁母猪存栏环比下滑2.80%/2.57%，同比下滑38.90%/38.69%，全国产能下滑幅度明显收窄。分地区来看，华北、东北能繁存栏已经企稳，环比分别增长1.83%、1.26%，其他地区环比仍在下滑，建议密切关注各地复产情况。
　　从全国生猪供给情况来看，2019Q4生猪供给量主要受Q1能繁存栏影响，而此阶段非瘟疫情较为严重，全国大部分地区生猪调运受限，由此导致Q4生猪供给缺口环比持续扩大，叠加四季度消费旺季的来临，预计猪价易涨难跌。从产业格局来看，非瘟对于我国生猪养殖产业是一次沉重的打击但也是机遇，非瘟淘汰大量散户的同时，伴随的是具备资金、资源、防疫优势的大规模养殖场逆市扩张，由此带动产业集中度加速提升，龙头企业的生猪出栏量增长将领先于行业恢复，未来有望充分享受量利双增的红利期。推荐关注牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）。
　　禽养殖：产业链价格持续震荡上行
　　博亚和讯数据统计，本周禽链价格均创新高。从供给端看，目前阶段，新建规模养殖场投产增多、鸡苗需求较好，但由于种鸡疾病影响，鸡苗增幅有限，预计后期苗价有望持续震荡上行。需求端，猪肉紧缺、猪价涨势过猛情况且鸡肉需求明显提振，目前屠宰场和经销商库存均偏低，鸡肉销售顺利，价格预计持续高位运行，禽链上市公司将持续受益。建议重点关注圣农发展（002299.SZ）、仙坛股份（002746.SZ）。
　　动保：关注存栏回升及非瘟疫苗商用落地预期下动保行业底部机会
　　农业农业部9月生猪存栏数据公布，生猪、能繁存栏降幅出现收窄趋势，虽然非瘟疫情影响仍在继续，但高猪价带动的补栏、复产积极性均有明显提振，特别是大型养殖集团扩张之路一往无前，我们乐观预计2019Q4存栏环比数据有望止跌，后周期的动保有望底部复苏。同时，若非瘟疫苗商用落地，行业规模将进一步扩容，届时将显著增厚具备生产资质企业的业绩。建议关注中牧股份（600195.SH）、生物股份(600201.SH)、普莱柯(603566.SH).
　　风险提示：农产品价格风险、自然灾害、疫情风险、行业政策风险