东方证券-纺织服装行业：9月化妆品、运动服饰等高景气行业零售增速延续强劲表现-191020

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　　核心观点
　　行情回顾：本周大盘呈调整下行走势，全周沪深300指数下跌1.08%，创业板指数下跌1.09%，纺织服装行业全周下跌0.97%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌0.29%，品牌服饰板块下跌1.61%。个股方面，板块中的中小市值个股表现继续活跃，我们覆盖的南极电商、安踏体育、波司登等取得了正收益。
　　海外要闻：（1）时尚电商鼻祖ASOS纯利跌七成。（2）周大福港澳同店销售腰斩。（3）H&M集团收购二手电商Sellpy，押注循环经济，加大在线投资。（4）安踏体育：公司发布19年三季度最新运营表现，安踏品牌零售同比增长10%-20%，FILA品牌零售同比增长50%-55%，其他品牌零售同比增长30%-35%。
　　A股行业与公司重要信息：（1）9月社会消费品零售总额同比增长7.8%，除汽车以外消费品零售额增长9%，9月限额以上单位服装鞋帽、针纺织品类零售同比增长3.6%，化妆品类零售同比增长13.4%，金银珠宝零售同比下降6.6%。（2）南极电商：2019年三季度报告：公司实现营业收入101,277.87万元，同比增长24.89%；归属于上市公司股东的净利润21,587.66万元，同比增长36.89%。（3）比音勒芬：前三季度公司实现营业收入和净利润分别同比增长24.95%和51.09%。（4）本周消费行业内投融资情况：a.奢侈品养护服务平台包大师获得近亿元A+轮投资。
　　本周建议板块组合：安踏体育、森马服饰、老凤祥、珀莱雅和波司登。上周组合表现：安踏体育6%、森马服饰-2%、老凤祥-1%、珀莱雅1%和波司登5%。
　　投资建议与投资标的
　　国家统计局周五披露9月社会消费品零售数据，9月社零同比增长7.8%，除汽车以外的消费品零售额同比增长9.0%，增速环比8月有所放缓，我们覆盖的可选消费品中，化妆品继续高景气，9月增长13.4%（8月增长12.8%），服装鞋帽相对平淡，9月增长3.6%（8月增长5.2%），金银珠宝受去年同期高基数影响（18年9月增长11.6%），9月下降6.6%（8月下滑7%）；网上零售延续快速增长。四季度预计各品类间仍将延续这种景气分化的格局，以化妆品、运动服饰等为代表的高景气品类依然会是市场风口，预计三季报业绩增长良好的公司也多数聚集在我们看好的这些领域，相关龙头公司股性也会更强。进入存量竞争的一些品类，在行业洗牌加快、市场集中度逐步提升的过程中，龙头公司对上下游的议价能力与业绩的稳定性也将更强。四季度板块行情将更多围绕基本面，我们重点推荐两条主线：（1）中短期高成长性品种：比如安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)、南极电商(002127，增持)、周大生(002867，买入)、波司登(03998，买入)，建议关注比音勒芬(002832，未评级)和丸美股份(603983，未评级)；（2）长期稳健增长、低估值的白马龙头，比如老凤祥(600612，买入)、海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、歌力思(603808，买入)，建议关注雅戈尔(600177，未评级)等。
　　风险提示
　　经济持续减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。