银河期货-贵金属研究报告：美联储降息预期飙升，金银保持盘整-191021

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　　行情回顾与分析
　　受英国脱欧现曙光的影响，市场避险情绪回落，虽然美联储降息预期飙升，但金银价格依然保持盘整，表明金银近期走势疲软。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓增加了6.45吨至924.64吨，SLV白银ETF持仓继续保持不变，11847.91吨。
　　美联储方面，美联储副主席克拉里达表示，美国经济情况良好，但面临明显的风险。购买国债不等于QE，扩表不会改变美联储的货币政策。美联储威廉姆斯称利率较低，美联储没有太多空间降息。一贯的鹰派官员乔治称不呼吁降息，降息可能会刺激金融风险、损害经济。2020年票委卡普兰近期的预测是目前至2020年年底前只降息一次。虽然CME“美联储观察”显示10月降息概率飙升至91.5%，但从目前美联储官员讲话来看，此后持续降息的概率不大，这或是金银目前依然保持盘整的原因之一。
　　避险方面，在周六经过5个小时的议会辩论后，英国议会以322-306的比例通过了Letwin修正案，当天本应举行的脱欧协议表决被取消。Letwin修正案的通过意味相关施行细则若无法在10月31日前完成立法，就得再将脱欧日期延后。约翰逊19日晚向欧盟发出申请延期脱欧的书面信函，但他并未签署该信件，仍在想办法保证如期脱欧。虽然英国脱欧目前尚存缓解余地，但随着时间的临近，若无法达成最终协议终将令市场避险情绪回升，届时或有利于金银价格。
　　目前，在10月降息预期较强的情况下，金银价格始终保持不温不火的状态，这表明市场看多情绪明显消退。因此，避险若无法回升的话，降息预期兑现后，金银震荡向下的概率或将提升。