国金证券-机器人行业周报：9月3C电子下游回暖，自动化集成商江苏北人科创板过会-191020

《国金证券-机器人行业周报：9月3C电子下游回暖，自动化集成商江苏北人科创板过会-191020（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-机器人行业周报：9月3C电子下游回暖，自动化集成商江苏北人科创板过会-191020（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资建议
　　当前重点推荐：克来机电（汽车电子自动化龙头，2019H1净利同比增长63%），埃斯顿（最像发那科国产机器人巨头，有望迎来市场、竞争、财务三重拐点，收购德国焊接机器人巨头CLOOS外延可期）
　　核心组合：克来机电、埃斯顿、博实股份、机器人
　　最新动态
　　【资本动态】机器人自动化集成商江苏北人过会、利元亨撤销科创板申请
　　近日科创板自动化集成商企业有喜有忧，继汽车电子集成商瀚川智能科创板过会后，汽车焊装集成商江苏北人上周首发过会，成为第2家科创板过会的机器人集成商。同时，锂电自动化集成商利元亨撤销科创板上市申请。
　　【产业数据】9月机器人产量降速略收窄，手机等3C需求回暖
　　机器人产量：9月中国工业机器人产量同比下滑14.6%（8月同比下滑19.3%），1-9月累计产量同比下滑9.1%（1-8月累计同比下降6.6%）。9月降速收窄，但1-9月降速放大，或是两者采用统计口径差异导致。
　　资本开支：1-9月制造业固定资产投资额累计同比增长2.5%，增速回落；其中汽车制造业累计同比增长1.8%，增速回升；电子制造业累计同比增长11.6%，增速持续回暖；电气制造业累计同比下滑7.6%，降速收窄。
　　下游产销：9月乘用车销量同比下滑6.3%，产量同比下滑7.9%，销量降速收窄但产量降速放大；9月新能源车销量同比下滑34%，产量同比下滑30%，产销降速持续放大；9月智能手机出货量同比下滑5.7%，降速放大，产量同比下滑3.6%，降速大幅收窄。
　　核心观点
　　工业机器人：产业进入16%中速增长期，耐心等待需求拐点来临。（1）中长期看，新能源、光伏、风电下游景气度较高，医疗、物流、食饮等长尾行业加速渗透。预计2020-2023年复合增速16%；新增机器人本体76万台，对应本体市场299亿元/年，对应集成市场1194亿元/年。（2）短期看，四大家族2季度订单回暖，9月3C电子下游持续回暖，静待需求拐点。
　　上游核心零部件：伺服系统、控制器竞争加剧，单运控企业难突围，需结合本体，推荐埃斯顿；国产谐波减速器已规模化应用；全球本体产能大陆转移叠加纳博等巨头供应不足，中期看好国产RV减速器。
　　中游本体：国产努力追赶、格局未定，看好高附加值龙头。硬件技术趋于成熟，难有颠覆创新。外资“停滞不前”给中国企业追赶良机，掌握运动控制核心技术，提升本体附加值的企业优势会越来越大。
　　下游系统集成：本土集成商行业、工艺覆盖完备并不断突破；资源整合、行业理解和资金规模是三大竞争力，细分龙头强者恒强。当前最看好新能源下游，推荐汽车电子自动化龙头克来机电（70%新能源领域收入）。
　　风险提示
　　下游自动化需求不达预期、行业竞争加剧、国产进口替代不达预期