招商期货-锌周度报告：限电愈演愈烈，锌供需双弱-210926

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本期观点周内，海外两家冶炼厂出故障，周四晚传出新星年产30万吨的Budel冶炼厂因电价上涨而减产的消息，锌价拉升，当下海外欧洲锌锭需求回升供应紧张，美国运输不畅，欧美锌锭溢价持续上升，在这样的背景之下，TECK北美冶炼厂和新星的欧洲冶炼厂接连爆出产量下调的新闻，对当下锌价推波助澜。

在限电加之抛储背景之下，连云港进口矿库存近3周累库，库存回升，前期的冬储提前担忧以及加工费不再是短期核心关注点。

国内限电再起，限电影响从供应端蔓延至需求端。

冶炼端，广西、云南、湖南冶炼企业接到限电通知，合计影响国内产量约5%以上，此前市场普遍预计9月冶炼产量较8月环比增加，本周SMM下调9月产量至与8月持平。

需求端也不容乐观，天津启动有序用电，部分镀锌企业已接到限电通知；广东启动新一轮限电，广东多地宣布错峰用电，例如汕头要求工业企业需要“开零停七”，航运紧张年内难缓解也给合金消费带来阻力。

终端方面，缺芯引发的汽车减产尚未结束，出口依旧强劲，基建指标尚待看到好转。

供需双弱格局下，加之集中到货，社会库存显示累库。

而能源成本上升下有支撑。

消息消化之后预计维持震荡。

关注内外机会。

策略建议：观望风险提示：限电范围再扩大。