华创证券-建筑材料行业月报：2019年1~9月需求端数据点评-191020

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　　2019年1-9月水泥产量同比增长6.9%，平板玻璃产量同比增长5.4%
　　2019年1-9月我国水泥行业产量16.9亿吨，同比增长6.9%；9月我国水泥行业产量2.2亿吨，同比增长4.1%。1-9月累计增速较2018年同期加快5.9个百分点，环比1-8月持平。
　　2019年1-9月我国平板玻璃产量7亿重量箱，同比增长5.4%；9月我国平板玻璃产量8015万重量箱，同比增长7.1%。1-9月累计增速较2018年同期加快5个百分点，环比1-7月加快0.2个百分点。
　　水泥与玻璃产量增速均好于去年同期。水泥库存时间短，更能反映实时需求，总体来看，今年水泥需求仍属较好水平。
　　2019年1-9月房地产投资增速止跌,基建投资增速回升
　　2019年1-9月我国城镇固定资产投资46.1万亿元，同比增长5.4%，增速较2018年同期持平，环比1-8月回落0.1个百分点。
　　2019年1-9月国内房地产投资累计完成9.8万亿元，同比增长10.5%，增速较2018年同期加快0.6个百分点，环比1-8月持平。2019年1-9月，商品房新开工面积累计16.6亿平米，同比增长8.6%，增速水平较2018年同期下降7.8个百分点，环比1-8月回落0.3个百分点；商品房施工面积累计83.4亿平米，同比增长8.7%，增速水平较2018年同期加快4.8个百分点，环比1-8月回落0.1个百分点。
　　2019年1-9月我国基础设施建设投资（不含电热燃水）同比增长4.5%，增速水平较2018年同期加快1.2个百分点，环比1-8月加快0.3个百分点。
　　2019年1-9月数据简评
　　宏观层面，2019年3季度，我国GDP同比增长6%；9月，中国PMI为49.8%，比8月回升0.3个百分点，持续位于临界点之下；全国工业生产者出厂价格同比下降1.2%，环比上涨0.1个百分点；规模以上工业增加值同比增长5.8%，比8月加快1.4个百分点。
　　整体看，2019年1-9月，房地产投资增速回落，至9月止跌：房地产新开工增速走弱，自5月以来，增速已经连续5个月放缓，施工增速稳定在较好水平，竣工稍有好转；销售、空置与购置面积均同比下降。当前政策面注重房地产长效机制的建设和推进，强调“房住不炒”，并指出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，预计未来房地产投资增速将缓步回落并保持适当增速。
　　基建方面增速较低，企稳并有回升，稳增长与补短板延续，仍将是经济下行压力加大时的稳增长抓手。逆周期调控加码，专项债部分新增额度提前下达、交通强国措施出台等，基建将对建材行业需求端形成支撑。
　　投资策略
　　水泥行业需求表现较强，四季度旺季到来，价格上涨料将支撑水泥企业高盈利。推荐标的：海螺水泥、华新水泥，并关注北部地区冀东水泥、天山股份的业绩弹性。
　　玻璃行业需求尚可，价格上涨，成本下行，盈利能力改善，主要标的估值低，具备吸引力。关注旗滨集团。
　　地产投资的韧性仍较强，从新开工、施工指标来看，水泥、小建材的需求有支撑。大中型建材企业资金状况更好，预计将继续受益于房地产集中度提升，营收快增长的势头仍望保持，且抵御风险能力更强。推荐标的：伟星新材、东方雨虹。
　　风险提示：固定资产投资、房地产投资增速下滑，基建投资增速回升不及预期。