招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告：镍库存问题难解，不锈钢供需双弱-210926

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测算下来，原生镍需要到四季度末才会有供需的全面改善，而在近两个月继续去库的状态难以改变，依旧会面临近月软逼仓的风险。

镍铁端紧张引发钢厂采购镍板，虽然不锈钢限产较多，但也有对应量的镍铁减产。

而中间品产能未释放前只能用镍豆溶解供应。

我们认为除非镍铁和硫酸镍的问题同时解决，否则大量进口纯镍的状况不会改变，国内库存也难累积。

不锈钢方面，各地限产再趋严，不锈钢和镍铁同时压降，期货价格继续拉升，但是高价之下现货成交清淡。

不锈钢面临供需双降的情况，只是供给扰动具有较大的不确定性，如若按照现在的限产措施进行三个月，不锈钢供给减量大于需求减量，盘面存在持续震荡上行的动力；而若减产持续时间较短或力度边际放松，则会出现供需结构趋松的状况。

未来的结构可能是供给端出现边际加强的消息后冲高，而在供给端没有边际变化的空档期中交易现实。

投资建议：镍周线级别的上行轨道难下破，建议多单续持；不锈钢可在消息真空期逢高做空，注意止损。