华创证券-建筑材料行业周报：水泥、玻璃盈利均呈改善趋势-191020

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　　本周热点:水泥、玻璃需求总体较好
　　统计局发布数据显示，2019年1-9月，全国固定资产投资（不含农户）46.1万亿元，同比增长5.4%，增速比1-8月份回落0.1pct；全国房地产开发投资9.8万亿元，同比增长10.5%，增速与1-8月份持平；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.5%，增速比1-8月份加快0.3pct。
　　建材行业方面，2019年1-9月，全国水泥产量达16.9亿吨，同比增长6.9%；9月我国水泥行业产量2.2亿吨，同比增长4.1%。1-9月累计增速较2018年同期加快5.9pct，环比1-8月持平。1-9月，全国平板玻璃产量7亿重量箱，同比增长5.4%；9月平板玻璃产量8015万重量箱，同比增长7.1%。1-9月累计增速较2018年同期加快5pct，环比1-8月加快0.2pct。
　　一周市场回顾
　　本周大盘下行。建筑材料申万一级行业指数下跌1.7%，跑输沪深300指数0.62pct；各细分行业指数中仅有玻璃和其他建材上涨，具体来看，水泥制造指数下跌3.06%，玻璃制造上涨1.02%，管材指数下跌1.21%，耐火材料指数下跌1.34%，其他建材指数上涨0.56%。
　　建材各子行业运行情况
　　水泥方面，2019年10月，全国高标号P.O42.5水泥均价（不含税）373.6元，同比上涨1.5%，本周水泥价格环比上涨0.2%，2019年1-10月累计均价同比上涨2.2%。本周水泥价格上涨地区主要是福建、江西和青海等地区，幅度20-30元/吨；价格回落主要是陕西关中，部分企业下调30元/吨。10月中旬，国内水泥市场需求开始逐渐分化，南方地区继续保持供需两旺，北方地区如黑龙江受天气转冷影响，需求减弱，此外，京津冀2+26通道城市受严格的环保管控影响，供需也双双减弱。因此，后期价格上涨地区将会主要以南部为主，北方地区将陆续进入淡季，价格再推涨的可能性不大。
　　玻璃行业，本周国内浮法玻璃均价小幅上升，纯碱、重油等价格近期回调，玻璃利润持续提升。玻纤行业，国内无碱粗纱价格本周较上周持平。
　　建材行业核心观点及推荐
　　逆周期加码，看好建材板块：今年以来，水泥行业需求表现较强，1-9月水泥产量同比增长6.9%；逆周期调控加码，将有利于支撑后期水泥行业的需求。推荐标的：海螺水泥、华新水泥，并关注北部地区冀东水泥、天山股份的业绩弹性。
　　玻璃行业成本下行，价格上涨，盈利能力改善，主要标的估值低，具备吸引力。关注旗滨集团。
　　地产投资的韧性仍较强，从新开工、施工指标来看，水泥、小建材的需求有支撑。大中型建材企业资金状况更好，预计将继续受益于房地产集中度提升，营收快增长的势头仍望保持，且抵御风险能力更强。推荐标的：伟星新材、东方雨虹。
　　风险提示：宏观经济下行将导致行业需求萎缩，产品价格回落、燃料、原材料价格快速上涨将侵蚀行业盈利空间。