山西证券-环保行业周报：秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案发布-191020

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　　投资要点
　　上周，《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布。对比19年和18年的秋冬季大气污染治理目标，19年对PM2.5浓度的下降与重污染天数下降的幅度有了更严的要求（18年细颗粒物（PM2.5）平均浓度同比下降3%左右，重度及以上污染天数同比减少3%左右）。但大气行业整体经营状况仍然趋于下行，预期仍然不甚乐观。
　　下周，三季报将集中陆续发布，从目前已发布的业绩预告来看，节能、工程领域公司前三季度业绩仍然较弱，但个别公司三季度归母净利润预计同比或将出现好转。我们仍然延续此前的观点，综合考虑中报业绩情况和9月中旬的降准，认为运营类公司2019年盈利能力、经营稳定性较工程类公司明显更强，年内业绩确定性较高，建议投资者重点关注垃圾焚烧企业。
　　长期来看，2019年土壤修复行业确定性较高，随着《污染地块地下水修复和风险管控技术导则》的出台，地下水修复市场也有望开启。土壤和地下水修复污染相互渗透，行业相关性较高，地下水修复市场的开启将有助于土壤修复的有效实施，建议持续关注：高能环境。
　　上周环保行业市场概况
　　上周环保工程及服务Ⅱ（申万）指数上涨1.31%，沪深300指数下跌1.08%，环保板块跑赢大盘2.39%。上周环保各子板块涨跌不一，水处理、固废板块涨幅较大，分别为2.63%和1.70%；节能板块跌幅最大，为2.70%。上周环保板块整体估值上升，PE（TTM）为26.58，低于创业板的53.37；PB为1.67，低于创业板的4.77。上周无新增挂牌、申请上市辅导新三板环保企业；1家新三板环保企业摘牌。
　　行业政策与动态
　　《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布，主要目标为：稳中求进，推进环境空气质量持续改善，京津冀及周边地区全面完成2019年环境空气质量改善目标，协同控制温室气体排放，秋冬季期间（2019年10月1日至2020年3月31日）PM2.5平均浓度同比下降4%，重度及以上污染天数同比减少6%。
　　风险提示
　　政策推进不及预期，债务及融资风险，项目进度不及预期，二级市场整体波动风险。