光大证券-有色金属行业周报：CPI~PPI剪刀差扩大，积极关注优质加工类标的-191020

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　　◆本周核心观点
　　上周美元指数97.21（-1.16%），基本金属涨跌互现，两市锡价表现抢眼，上期所锡价周涨幅3.04%领涨。两市镍价大幅调整，LME镍价周跌幅7.64%领跌。小金属方面，镁价继续收跌1.58%至1.56万元/吨。青海工业级碳酸锂收跌2.04%至4.8万元/吨，氧化镨钕周跌2.22%至30.8万元/吨，镝铁收跌4.52%至169万元/吨。钨系产品下跌调整，黑钨精矿周跌4.64%至9.25万元/吨，APT周跌4.00%至14.4万元/吨。贵金属方面，COMEX金价周跌0.32%至1493.4美元/盎司。
　　宏观方面，国内三季度GDP同比增长6.0%，9月CPI、PPI分别为3.0%、-1.20%，9月社融规模2.27万亿、新增贷款1.69万亿元，均较前值明显增长。从宏观数据看，一方面整体经济疲弱，金属需求仍待复苏，而货币端呈现对冲经济下行压力适当宽松。在货币环境边际好转前提下，随着CPI-PPI剪刀差扩大，建议适当关注中游加工环节利润改善。
　　行业方面，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）敲定四季度铜精矿TC加工费66美元/吨，较三季度55美元/吨增长20%。在铜精矿趋紧的背景下，四季度铜精矿TC基准价超出市场预期，或与10月份以来国内冶炼厂集中检修相关。根据百川资讯数据，截止10月17日全国12地铝锭库存较上周继续下降2.47万吨至93.96万吨，铝锭社库扭转9月份以来累库，当前铝企仍处于盈利状态，随着采暖季临近，建议积极关注电解铝盈利改善带来的投资机会。
　　行业配置上，中长线看好铜、钛品种价格趋势。短期关注电解铝盈利改善以及受益CPI-PPI剪刀差扩大的加工环节。
　　◆推荐组合
　　核心组合：宝钛股份、江西铜业、云铝股份、久立特材、东睦股份。
　　◆上周行情回顾
　　上周沪深300指数收报3869.38，周涨幅-1.08%。有色金属指数收报2667.45，周涨幅-3.85%。
　　◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。