国联证券-电子行业：台积电业绩超预期，产业链迎5G换机潮-191020

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　　投资要点：
　　一周行情表现
　　本周，上证综指下跌1.19%，创业板指下跌1.09%，电子（申万）指数下跌2.92%。本周涨幅前五的股票是华金资本、麦捷科技、富瀚微、远望谷、东尼电子；跌幅靠前的是硕贝德、风华高科、博敏电子、欧菲光、洁美科技。目前，电子板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为44.06倍，相对于全部A股（非金融）的溢价比为1.74。
　　行业重要动态
　　三安光电Mini/MicroLED项目力争36个月内投产
　　华为发布2019年三季度经营业绩
　　公司重要公告
　　海康威视2019年第三季度报告欧菲光2019年第三季度报告
　　洲明科技2019年前三季度业绩预告富瀚微2019年前三季度业绩预告
　　全志科技2019年前三季度业绩预告华天科技2019年前三季度业绩预告
　　麦捷科技2019年前三季度业绩预告纳思达2019年前三季度业绩预告
　　东山精密非公开发行A股股票预案
　　周策略建议
　　本周，上证综指下跌1.19%，创业板指下跌1.09%，电子（申万）指数下跌2.92%，电子制造板跌幅较小，其余电子行业子板块均出现大幅回调。本周台积电公布三季度财报，2019年第三季度公司实现营收2930.5亿新台币（约94亿美元），同比增长12.6%，环比增长21.6%；净利润为1010.7亿新台币（约32.4亿美元）同比增长13.5%，环比增长51.4%，超市场预期。公司第三季度毛利率为47.6%，环比提高4.6个百分点，同比提高0.2个百分点。下游应用方面，智能手机和HPC贡献6成以上收入，7nm工艺营收占比达27%，成第一大主力。公司上调资本支出，新增40亿美金资本支出，分别用于5nm和7nm产能。我们认为台积电业绩表现超预期，主要由于智能手机和HPC7nm需求强烈，产能供不应求，表明5G智能手机芯片市场需求旺盛，预示着明年5G智能手机换机大潮即将到来。建议关注5G智能手机产业链机会，如国内半导体封测龙头长电科技（600584.SH）、激光设备龙头大族激光（002008.SZ）。
　　风险提示
　　电子产品渗透率不及预期；电子产品价格跌幅较大；市场系统性风险。