兴业证券-休闲服务行业周报：曼谷廊曼国际机场经营免税商店即将招标，盒马在全国上线火锅产品-191020

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　　投资要点
　　本周表现：本周（10.14-10.20）申万休闲服务指数相对于沪深300上涨1.71%。申万休闲服务指数（801210）上涨0.63%，沪深300指数下降-1.08%。在申万28个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第3位。个股方面，本周涨幅较大的个股为：宋城演艺（+8.81%）、天目湖（+ 8.04%）、号百控股（+4.98%）；本周跌幅较大的个股为：西藏旅游（-8.59%）、西安旅游（-5.23%）、凯撒旅游（- 5.22%）。截至10月18日，从餐饮旅游（16家）历史PE水平看，旅游行业PE估值（TTM）为32.0X，而04~18年的均值为39.9X，现估值水平较历史均值约溢价-19.9%。景区类PE（TTM，整体法）为22.8X（历史均值为41.5X），非景区类PE（TTM，整体法）为35.1X（历史均值为37.9X）。
　　行业重点信息跟踪：重点数据：9月份社零总额增长7.8%，除汽车以外增长9%，前三季度社零总额增长8.2%。9月民航旅客运输量同比增长8.9%，增速较上月提高0.7pct，其中国内、国际航线同比分别增长7.6%、20.5%。《中国冰雪产业发展研究报告》显示，2022年中国冰雪运动产值将达到8000亿元，2025年将达到1万亿元，占整个中国体育总产值的1/5。行业动态：全球目的地/客源地调查：美国吸引旅游消费3,330亿美元，中国出境游支出2,770亿美元。外高桥船厂正式启动首艘国产大型豪华邮轮的建造，这艘13.5万吨的邮轮计划2023年下半年交付。免税：泰国机场（AoT）已宣布了在曼谷廊曼国际机场经营免税商店的招标的详细信息，长期合同的拍卖文件有效期为10月24日至11月8日，售价为250万泰铢（合82,530美元），长期合同有效期为2022年10月至2033年3月。WHSmith达成协议以4亿美元收购马歇尔零售集团。在线旅游：阿里巴巴董事局主席张勇出席“2019飞猪新旅行商家大会”现场。携程与MakeMyTrip协同效应：印度OTA巨头加速走向盈亏平衡。酒店：万豪以2亿美金收购纽约W酒店资产。米高梅将以50亿美元出售百乐宫和马戏团度假酒店。酒店入住率暴跌，香港一四星级酒店降价抛售。上市公司：立思辰与凯撒旅游跨界联手打造研学教育产品。海航董事长陈峰之子升任总裁，集团主业仅剩航空。餐饮：海底捞市值突破2000亿港元，创历史新高；盒马鲜生全国上线火锅业务；老乡鸡获得中式快餐第一名；深圳快递外卖员一月4次交通违法将停驶一年。交通：上海机场9月旅客吞吐量615.28万人次/+2.35%，其中国际航线265.55万人次/+5.97%。
　　上市公司重点公告跟踪：（1）宋城演艺（300144.SZ）：19Q1-Q3归母净利12.05-13.77亿元，同比增长5%-20%，其中Q3单季度归母净利4.82-5.06亿元，同增0-5%。若同比剔除六花及重组影响，19Q1-Q3主业归母净利9.39-11.10亿元，同增10%-30%，其中Q3单季度主业归母净利4.29-5.22亿元，同增15-40%。（2）华住（HTHT.O）：公司公告19Q3整体RevPAR 215元/-0.8%，19Q3整体ADR为245元/+2.6%，19Q3整体出租率为86.9%/-3.1pp；同店数据方面：19Q3RevPAR增速为-3.8%，ADR增速为-1.1%，OCC变动为-2.5pp。开店数据：19Q3新开酒店548家，今年累计新开1,085家（全年目标1,100-1,200家），净增酒店486家，累计净开921家，其中，直营店净增-2家，中高端净增609家，签约门店1,736家，其中，经济型546家，中高端1,190家；软品牌开店显著提速，海友、怡莱和星程分别净开48/173/105家，去年同期三个品牌合计净增-7家；公司预计19Q3收入增速为10-11%，与19Q2指引9-11%增速基本一致。（3）凯撒旅游（000796.SZ）：股东凯撒世嘉成为控股股东，陈小兵成为实际控制人，公司董事会同意选举陈小兵先生为公司董事长、徐伟先生为公司副董事长。（4）科锐国际（300662.SZ）：预计2019年前三季度归母净利润1.09-1.21亿元（+17.88%-31.33%YoY）；其中单Q3实现归母净利润4424.16-5662.92万元（+0%-28%YoY）。（5）锦江酒店（600754.SH）：弘毅投资基金减持计划实施时间过半，通过上海证券交易所集中竞价交易系统及大宗交易系统累计减持公司股份12,756,885股，约占本公司总股本的1.33%。（6）云南旅游（002059.SZ）：拟从云南世博投资有限公司及自然人王铼根手中收购恐龙谷63.25%的股权。
　　本周沪深港通持股变动情况（按占流通股计算）：中国国旅增持0.04pct至12.22%；首旅酒店增持0.09pct至11.54%；中青旅减持0.08pct至3.34%；宋城演艺增持0.25pct至2.06%；锦江酒店增持0.06pct至0.77%。
　　未来两周上市公司大事提醒：10.22：全聚德三季报预计披露日期；10.23：宋城演艺/丽江旅游三季报预计披露日期；10.24：呷哺呷哺分红派息；10.25：科锐国际/长白山/西藏旅游/三湘印象三季报预计披露日期；10.26：曲江文旅/峨眉山A/大东海A/华天酒店三季报预计披露日期；10.28：云南旅游三季报预计披露日期；10.29：黄山旅游/荣泰健康/希努尔/北京文化/风语筑/华凯创意/三夫户外三季报预计披露日期；10.30：中国国旅/首旅酒店/广州酒家/中山金马/岭南控股/众信旅游/中青旅/桂林旅游/腾邦国际/大连圣亚/国旅联合三季报预计披露日期；10.31：锦江酒店/天目湖/三特索道/金陵饭店/平潭发展三季报预计披露日期。
　　本周观点：9月社零增速有所回暖，必选消费品及化妆品等保持较快稳健增长，餐饮行业增速持续领跑社零增速，网络效应加速头部餐饮品牌推广，相关公司持续高增长，化妆品相关的免税行业继续保持高增长，需要保持良好趋势；酒店Q3同店RevPAR下滑加剧，主要受9月需求下滑及经济下行影响，看好Q4需求；凯撒实控人发生变更，管理改善叠加明年东京奥运会中国奥运会辖区独家票务代理机构；我们继续看好受益于国内巨大消费需求的各领域头部具备核心竞争力、稳健盈利能力和成长空间的标的，中长期行业格局和前景向好的免税、演艺、酒店和餐饮。投资建议：第一类：龙头白马：中国国旅（免税行业维持高景气度，销售目标提升，收入端保持快速增长，上海市内店、浦东机场卫星厅免税店开业增加精品销售，大兴机场免税店、三亚河心岛项目开业在即）。第二类：细分领域优质标的：宋城演艺（主业增速超预期，已有项目天花板提升+新项目相继落地+潜在项目选址多，新项目预计抬升，进入新一轮成长周期）、首旅酒店（估值处在底部区域，19年新开店、直营店改造及加盟店收入预计延续增长带来业绩增长）、广州酒家（收入稳健增长，Q2受费用增加影响业绩下滑，异地扩张和产能提升驱动业绩增长）、天目湖（Q3业绩预计提速，业绩稳健增长，确定外延布局发展战略）、锦江酒店（新开店提速，19年整合初见成效，开店维持高于叠加结构优化驱动RevPAR增长）、中青旅（低基数叠加世园会和交通改善有望带动古北水镇客流回暖，景区客单价持续提升低估值）、凯撒旅游（实控人有望变更管理改善+东京奥运会中国奥运会辖区独家票务代理机构）。
　　风险提示：社会服务行业系统性风险；门票及景区内其他业务降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；极端天气及疫情等不利因素影响；国际关系恶化或恐怖袭击影响；二级股票市场的系统性风险。