华鑫证券-两融策略周报：经济走弱，市场疲软-191021

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　　最新观点
　　中国第三季度GDP同比增长6%，6%的GDP增速显然低于市场多数投资者的预期，也意味着经济缓慢下行的趋势似乎并没有得到改善，结合CPI、PPI数据，破“3”的CPI更能看出国内的通胀压力已经逐步抬头，工业企业经营环境的恶化叠加居民生活成本的提升，未来一阶段社会总需求仍将是一个主要问题，而在此前日报中我们强调超跌反弹行情向趋势性行情转换的关键，在于9月金融以及经济数据的转暖，不过以目前公布的数据看，经济边际转暖的信号并不明显，所以整体而言，趋势性行情并未展开。周末消息层面，证监会发布重组新规，允许创业板借壳上市，重组办法五方面重大修改，有助于创业板市场情绪提振。
　　两融市场概况
　　上周（10月14-18日）A股三大指数高开低走，上证指数3000点得而复失，整体下跌1.32%；深成指跌1.38%；创业板指跌1.09%；周成交2015.89亿股，成交额2.19万亿元，日均成交量较前期继续回升，上周日均成交403.18亿股，环比上升15.49%；日均成交额4388.07亿元，环比上升8.65%。沪深两市双融余额继续回升，截止19年10月18日沪深两融余9611.43亿元，环比上升0.31%，其中融资余额环比上涨0.29%至9471.38亿元，期间融资净买入27.07亿元；融券余额140.05亿元，环比上升2.05%，融券余量16.26亿股，环比上升3.77%。从两市来看，上周深市两融余额变化依然快于沪市，沪深两市两融余额分别环比上升0.11%和0.59%至5529.91亿元和4081.51亿元。
　　截止19年9月，信用账户数继续保持增长，信用账户累计投资者合计503.795万户，环比增加26836户，增速继续放缓，其中新增个人信用账户数环比净增加26279户；机构环比净增加557户。19年9月累计销户3704户，其中个人信用销户数为3477户，机构则为227户。
　　关于ETF的融资融券市场，截止19年10月18日共有标的63只，较上期持平。ETF两融余额为1111.84亿元，环比增加7.18亿元；其中融资余额环比增加8.38亿元至1070.11亿元；融券余额环比减少1.20亿元至41.73亿元。目前两融余额前3位分别是易方达恒生H股ETF、华夏恒生ETF和华安黄金ETF。华安黄金ETF是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入3.92亿元；华夏中证500ETF是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出4026.09万元。
　　风险提示
　　宏观经济增速不及预期、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。