上海证券-教育行业：国考招录大幅回暖，预计省考和事业单位招录向好-191021

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　　一周表现回顾：
　　上周上证综指下跌1.19%，深证成指下跌1.38%，中小板指下跌0.98%，创业板指下跌1.09%。同期，教育A股上涨0.65%，教育港股上涨0.46%，教育美股下跌2.49%。股价涨幅较大的有科斯伍德（16.67%）、紫光学大（12.21%）、中公教育（10.47%）、威创股份（8.78%）、洪涛股份（2.27%），股价跌幅较大的有中国高科（-8.63%）、三盛教育（-7.95%）、凯文教育（-6.49%）、盛通股份（-6.42%）、开元股份（-2.77%）。上周股价涨幅较大的教育港股有新东方在线（18.03%）、卓越教育（13.95%）、新华教育（4.49%），股价跌幅较大的有枫叶教育（-14.29%）、成实外教育（-7.11%）、新高教集团（-5.81%）。上周股价涨幅较大的教育美股有朴新教育（4.15%）、博实乐（1.62%）、四季教育（0.56%），股价跌幅较大的有流利说（-22.25%）、达内科技（-7.93%）、瑞思学科英语（-5.72%）。
　　行业最新动态：
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　　投资建议：
　　随着2019年3月党政机构改革全部结束，公招明显回暖，2020年国考计划招录2.41万，较2019年的1.45万人大幅增长66%，重回2万人以上招录规模。参考国考招录恢复趋势，我们预计2020年省考招录规模也或将大幅回升。同时，2020年底前事业单位分类改革将结束，我们预计2021年事业单位招录人数或迎来大幅反弹。今年国考报名前四日合计已有超26万人资格审核通过，预计在招录回暖带动下报考人数也将出现回升。同时，国考题量多、范围广、难度大也将推动参培率提升，培训效果更佳的长周期协议班课程或将成为主流培训模式，从而带动客单价水平提升，公考培训规模有望在三因素合力下继续扩容。
　　风险提示
　　监管政策趋严带来的不确定性，招生人数放缓风险，并购整合不及预期，商誉减值风险等。