天风证券-长亮科技-300348-Q3营收增速属短期波动，看好Q4与全年业绩表现-191021

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　　事件
　　公司前三季度实现营收7.34亿元，同比增长18.49%；实现归属母公司净利润2387.53万元，同比下降21.16%；扣非净利润为1950.27万元，同比增长4.13%。
　　剔除股权激励影响前三季度扣非净利润同比增长29%，符合预期
　　剔除股权激励影响，前三季度扣非净利润约为4919万元，同比增长约29%。业绩快速增长，主要与收入稳定增长和成本控制能力提升有关。其中，前三季度营收同比增长约18%，费用率下降5.7个百分点。18年以来，公司经营策略从扩规模调整至规模与利润并重，我们看好公司进入利润释放的长期通道。
　　财务数据显示相关项目密集推进中，预计Q4与全年营收端加速
　　公司第三季度收入增速约为15%略低于预期，我们认为主要与季度波动有关。根据三季报，公司其他流动资产项目猛增（569980%），主要与合同中标后项目启动但未正式签署合同，项目仍在实施初期有关。考虑实施周期和Q4为确认高峰，我们预计Q4与全年营收端有望加速。
　　预计在手订单饱满，两驾马车推动公司中长期成长动力十足
　　考虑银行IT景气度和公司行业地位，我们认为公司订单增速在20%以上是大概率事件。展望未来三年，我们认为公司成长动力十足。1）海外业务方面，预计19年开始投入产出比有望显著提升。2）国产化方面，预计20年银行国产数据库改造有望密集落地。
　　维持买入评级。根据2018年年报，考虑股权激励影响，公司2018年归母净利润约0.56亿，若剔除股权激励的影响，则2018年实际归母净利润为1.55亿元。不考虑股权激励费用影响，维持盈利预测2019-2021年EPS为0.45/0.57/0.70元。
　　风险提示：海外市场政策风险；公司技术研发进度不及预期