国都期货-焦煤焦炭晨报：供需格局偏空，焦炭震荡寻底-191022

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　　行情回顾
　　焦炭：10月21日，焦炭主力再破新低，最终焦炭主力合约报收1742.5元/吨，日涨跌-36.5元/吨，涨跌幅-2.05%。持仓40.1万手，较前一交易日-1.9万手。夜盘震荡运行，最终报收1739.5元/吨，日涨跌-14.5元/吨，涨跌幅-0.83%。
　　焦煤：10月21日，焦煤主力下方1200一线受到支撑后反弹，最终主力合约报收1236.5元/吨，日涨跌-3元/吨，涨跌幅-0.24%。持仓21.5万手，较前一交易日-1.1万手。夜盘震荡运行，最终报收1236元/吨，日涨跌-1元/吨，涨跌幅-0.08%。
　　操作建议
　　焦炭：目前焦企产能利用率上升，高炉开工率下滑，供需格局偏向宽松，盘面大幅下跌，悲观情绪浓重，基差扩大至200元以上，现货普遍降50元/吨。从供应端上看，进入秋冬季各地区开始执行环保限产，根据《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》中要求:PM2.5平均浓度同比下降4%，重度污染天数同比减少6%，与前期意见稿相比不及预期，且秋冬季环保限产政策尚未发力，焦炭产量依旧维持平稳。另外2019年12月底之前，山东，山西，河北等地焦化行业均有相关的去产能政策，未来仍需密切关注落地情况。在当前环保放松，利润尚可的情况下，焦企加紧安排生产，积极发货，未来焦炭价格下跌至成本线下供应量或将有所减少。下游需求方面，由于需求疲软，钢厂高炉开工率下滑，对焦炭的刚需减弱，且吨钢利润处于低位，导致钢厂开始控制入炉成本，部分钢厂提降焦价50元/吨。未来钢厂也面临着环保限产的压力，铁水产量将会出现季节性下滑，对焦炭需求支撑减弱。短期由于盘面快速下跌，贴水幅度不断扩大，未来现货压力将会逐步显现，期现价差大概率通过现货下跌、盘面弱势震荡的方式收敛。短期盘面跌幅较大，期现价差较大，预计焦炭将维持弱势震荡，建议谨慎操作，观望为主。
　　焦煤：目前焦煤市场处于偏宽松的供需格局中，下游焦炭降50元/吨，利润有所压缩，对焦煤需求表现一般，盘面维持弱势震荡。从供应端来看，国内煤矿生产保持平稳，价格跌至低位后矿端开始挺价，四季度长协价格维持平稳。进口煤方面，由于澳煤价格经过前期快速下跌后开始反弹，但国内外价差依旧明显，对国内供应影响大小依旧取决于通关政策，蒙煤方面，近期通关量有所恢复，在进口煤平控政策下，未来进口煤增量有限。下游需求方面，由于焦企与钢厂利润均处于相对低位，对焦煤采购意愿一般，且未来焦企面临去产能政策的实施，对焦煤的刚需支撑将会减弱。进入秋冬季后，天气污染状况将会决定下游限产力度，目前环保限产尚未产生重大影响，焦企利润低位对焦煤需求偏弱。短期盘面焦煤下跌幅度也比较大，虽然供需格局偏空，但是向下仍有长协价支撑，盘面快速下跌后基差走阔，短期或将有所修复，中期建议逢高做空。