兴业证券-电子行业周报：预期2020年5G手机需求强劲，台积电上修资本开支-191020

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　　投资要点
　　本周四台积电举办三季度法说会，受惠苹果、高通与海思拉货强劲，加上5G相关芯片、设备需求优于预期，以及来自AMD等高速运算(HPC)订单挹注，推升7奈米、7奈米EUV制程产能全面满载，16及12奈米需求亦相当强劲，带动台积电第3季营运表现优于预期，营收、获利创下新高。若以美元计算，2019年第3季营收为94亿元，较2018年同期增加了10.7%，较第2季增加了21.3%。受惠产能利用率提升，2019年第3季毛利率达47.6%，优于第2季43%，营益率为36.8%，较第2季31.7%显著拉升，税后纯益率则为34.5%，优于第2季27.7%。
　　展望第4季，随着采用7纳米、7纳米EUV制程的产品出货续升，台积电展望较市场预期更为乐观，预计营收将突破100亿美元，约102亿~103亿美元，较第3季94亿美元约成长8.5~9.6%，第4季毛利率约达48~50%，营益率37~39%之间。若台积电第4季财测顺利达阵，单季、全年营收将再创新高，其中，全年营收约达1.0648兆元~1.0678兆元，较2018年1.031兆元，较2018年略增3.2~3.5%，符合先前0~5%财测目标。
　　资本开支方面，台积电原预期资本开支约在100亿~110亿美元，然因应客户需求，法说会上宣布2019年的资本开支将增至140亿~150亿美元之间，其中，约15亿美元用于7纳米、7纳米EUV产能扩充，25亿美元用于下一代5纳米产能建置，预计2020年资本支出约与2019年持平。
　　台积电预估2020年5G手机渗透率加速，上修先前2020年的5G手机渗透率为个位数的展望，预估2020年占整体手机出货比重约可达15%(若以全球智能型手机销售量为15亿支估算，2020年5G手机规模将可达2.25亿支)，包括应用处理器、基带芯片、射频、电源管理IC等相关芯片需求将全面涌现。国内品牌手机厂近期更直接将原本设定2020年农历年后所计划推出的新款5G手机量产时程，直接提前到2019年底、2020年初。预估2020年全球5G手机市场需求已看到可稳坐2亿支规模，大陆内需市场将有1亿支的爆发前景，是各家品牌手机厂旗下5G手机新品的重点市场。预期未来业者将以5G规格、4G价格，迎合消费者需求。
　　风险提示：1、消费电子行业景气度下滑。2、行业制造管理成本上升。