华金证券-晨会纪要-210927

《华金证券-晨会纪要-210927（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-晨会纪要-210927（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点核心观点：市场区间震荡为主地产公司债务问题或将反复。

上周A股主要股指受外围影响大幅低开后持续震荡走强，最后多接近平盘报收；其中，创业板指周涨幅0.46%，表现更优；其次为中小100和上证综指。

从风格分类来看，微利股表现最强。

行业方面基本上是涨跌各半，28个大类行业有13个行业上涨；其中，公用事业、房地产、国防军工排名涨幅前三位；而钢铁、有色金属和化工排名涨幅末三位。

中秋节假日国内休市期间，恒大集团债务可能违约事件持续发酵，港股周一开市后在金融地产股的带领下大跌，恒生指数本周下跌2.92%，但A股表现相对顽强，周三开市低开后即迅速走强，本周接近平盘报收，整体未受太大影响。

9月22日，恒大地产集团有限公司对2020年面向专业投资者公开发行的总额为40.00亿元的公司债券(第一期)2021年实施了付息，付息短期缓解了投资者的焦虑，但预计地产债务问题在具体解决方案出台之前，仍将反复发酵，对国内和香港资本市场均会构成一定的冲击。

中短期的流动性变化需重视。

9月23日美联储议息会议上，公开市场委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在0-0.25%不变，符合市场预期，并称“如果进展大致如预期，资产购买步伐将很快放缓”，并暗示最早可能会在11月2日至3日的下次会议上开始缩减每月1,200亿美元的资产购买计划。

从外汇市场来看，启动Taper短期将利好美元，但中长期来看，美元上涨的动力依旧需要考虑经济增速，通胀预期影响以及欧元后期的表现。

种种迹象表明，美联储对Taper（缩减购债计划）的启动或许将不会受到疫情、就业情况和经济复苏的影响。

尽管本次议息会议认为Delta变异毒株造成疫情反弹，影响美国经济复苏进程，从而下调了美国全年经济预测，并上调了对今年失业率的预测值，但美联储主席鲍威尔仍承认“复苏的步伐超出了预期”，从而为Taper的启动大致奠定了基础。

美联储还明确切割了加息与Taper之间的联系，这将有利于弱化Taper未来对市场产生的短期冲击。

行业配置建议：重点关注公用事业、国防军工、建筑装饰和券商等。

中美冲突最近有所缓和，继9月10日中美元首通电话之后，被加拿大无理拘押1千多天的孟晚舟终于回到祖国怀抱，与家人团聚。

但美联储基本明确11月将缩减购债计划，海外流动性回收的迹象不见缓解，央行在7月份超预期降准后，市场期待其进一步的动作，但在海外流动性预期收紧的背景下预计国内放松的可能性不大。

A股尤其是上证7月末触及3300点附近后持续上扬，短期最高涨幅超过10%，但上冲年内高点未果后重新回落，与我们此前判断的大盘将维持区间震荡基本一致。

我们坚持此前观点，在目前这个业绩空仓期，市场恐高的情绪仍在，短期内市场仍将在一个大的区间内震荡，行业配置上建议寻找一些具备确定性的低估值板块做防守，可以重点关注业绩波动相对较小且估值有吸引力的公用事业、国防军工、建筑装饰和券商等板块。

风险提示：利率超预期波动，海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。