天风证券-捷顺科技-002609-Q3业绩加速释放，全年有望继续提速-191022

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　　事件：
　　公司发布2019年三季报，2019年前三季度实现营收6.70亿元，同比增长33.01%；实现归母净利润7000.37万元，同比增长40.82%；实现扣非归母净利润6033.87万元，同比增长79.07%。
　　点评：
　　中报拐点确认后，Q3业绩加速释放
　　继上半年公司在毛利率及费用率水平改善，盈利拐点初现后，公司Q3业绩加速释放，利润拐点进一步确认。Q3单季度实现归母净利润1867.72万元，同比增长70.95%（2019H1同增32.33%），其中由于前三季度政府补助款较去年同期减少，扣非归母净利润大幅增长，Q3单季度同比提升252.34%（2019H1同增32.55%），大幅拉高了公司前三季度的业绩增速。此外，公司经营活动现金流于本季度实现转正，进一步验证了公司的成长逻辑。
　　预计全年收入快速增长，费用控制有望持续优化
　　收入端，公司前三季度收入增速33.01%，较上半年38.31%略有放缓，我们认为主要是由于公司大项目收入确认集中于第四季度，目前公司智能硬件与智慧停车平台及运营等各项业务有序推进，城市停车场相关政策开始推动项目实质性落地，我们预计全年收入仍将整体保持较快增速。费用端，前三季度销售费用率较去年同期降低2.65pct，管理费用降低1.34pct，研发费用降低1.59pct，合计降低5.58pct，随着停车行业竞争常态化及前期高研发投入的业绩转化，未来公司费用率有望进一步下降，提升公司整体盈利水平。
　　全年业绩有望迎来进一步提速
　　根据公司三季报披露，预计2019年全年归母净利润区间为1.32-1.70亿元，同比增速为40%-80%，中位值60%。我们认为，目前市场格局竞争整体稳定，公司智慧停车平台及运营等高毛利业务占比有望稳步提升，随着费用端的持续改善，公司仍处于加速上升通道，预计全年业绩增长将进一步加快。
　　盈利预测：预计公司2019/2020/2021年实现净利润1.55/2.26/3.17亿元，对应EPS为0.24/0.35/0.49，维持“买入”评级。
　　风险提示：停车IT行业竞争加剧；智慧停车推广进度不及预期。