银河国际-水泥行业：水泥价格继续温和上涨；1~9月水泥产量增长6.9％-191021

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　　■上周，42.5级水泥的全国均价上涨0.2%至443元人民币/吨。
　　■上周煤价微跌。
　　■ 2019年首九个月的水泥产量同比增长6.9%至16.9亿吨。
　　■上周，我们覆盖的水泥股平均下跌1.74%。
　　上周行情概述
　　42.5级水泥的全国均价按周上涨0.2%至443元人民币/吨。福建、江西和青海的水泥价格上涨了20-30元人民币/吨。另一方面，关中（陕西）的水泥价格下跌了30元人民币/吨。10月中旬，华南的需求仍然旺盛，华北（如黑龙江省）的需求则由于天气寒冷而转弱。此外，京津冀地区的供需均有所减弱，主要由于当地采取更严格的环保措施。这意味着短期内华北水泥价格升幅有限。但华南的水泥价格有望维持升势。平均库存水平（全国性）从53.06%略升至上周的53.44%。
　　上周煤价微跌
　　环渤海地区动力煤（Q5500K）的综合平均价格指数在上周下跌1元人民币/吨至577元人民币/吨，较去年同期高1.05%。
　　9月水泥产量增长4.1%
　　国家统计局数据显示，9月水泥产量为2.18亿吨。2019年1-9月的总水泥产量为16.9亿吨，增长6.9%。由于低基数主要出现在2018年上半年，因此9月增长放缓并不令人意外。另一方面，中南部在19年上半年曾受天气欠佳影响，但当地需求已有所回升。2019年1-9月销量同比增长2.45%，高于1-8月的1.59%。另一方面，9月华北的产量下降了6.14%。我们认为销量下降是由于国庆假期前的短暂性停产所致。
　　我们覆盖的水泥股上周平均下跌1.74%
　　表现相对最佳的是华润水泥[1313.CH;持有]，股份上周股价持平。金隅集团[601992.CH;增持]的表现最弱，全周下跌3.37%。