东兴证券-内蒙一机-600967-海外市场空间巨大的低估值军工股-191022

《东兴证券-内蒙一机-600967-海外市场空间巨大的低估值军工股-191022（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-内蒙一机-600967-海外市场空间巨大的低估值军工股-191022（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　报告摘要：
　　1.内蒙一机是我国坦克和装甲车研制龙头，是我国主战重轻装坦克及装甲车辆制造基地。目前公司在国内陆军装备市场生产的96A/B型主战坦克和99式主战坦克。在军备出口方面，主要有MBT2000主战坦克，以及MBT3000型主战坦克(VT-4)。公司还凭借雄厚的技术实力成为国内唯一8×8轮式装甲车辆研制基地。此外，公司是国内市场份额第一的中口径系列火炮研制基地。
　　2.公司未来3年国内军品任务十分饱满。据Global Firepower统计，目前我国拥有超过6400辆主战坦克，其中性能相对落后的第一代坦克（59式/69式/79式）占比仍超过40%，升级换代需求潜力巨大。在陆军“师改旅”+ “合成营”的全面建设和海军陆战队“全时全域”大幅扩编的背景下，公司未来军品订单充足。
　　3.海外市场订单增长迅速。国产坦克凭借价格合适、效费比高等特点深受发展中国家喜爱，VT-4主战坦克出口泰国大受欢迎。目前最新款外贸MBT-3000坦克针对巴基斯坦最新需求而研制，定位为高端外贸产品，和以往的MBT-2000坦克相比作战性能大大增强，出口价格也相应提高。海外市场开拓效果较好。
　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2019年-2021年实现归母净利润分别为6.5亿元、7.8亿元和9.5亿元，对应EPS分别为0.39元，0.46元和0.56元；对应PE分别为27X、22X和18X，公司过去两年估值中枢为35倍左右，给予公司19年27倍估值，对应合理价值13.5元/股，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：订单数量不及预期，产品交付进度不及预期。