天风证券-申购建议：适当参与，迪贝转债，压缩机电机制造的小品种转债-191023

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　　申购分析：
　　1.迪贝转债发行规模2.30亿元，债项与主体评级为A+/A+级；债券转股价格18.45元，转股价值97.99元（截至2019年10月21日）；票息为年化利率1.52%，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平，按6年期A+中债企业债到期收益率9.00%的贴现率计算，债底为73.06元，纯债价值位于低水平。
　　2.公司前三大股东迪贝控股有限公司、吴储正、嵊州市迪贝工业炉有限公司分别持有占总股本47.83%、16.50%、3.17%的股份，控股股东未承诺有限配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售的规模预计在40%左右。剩余网上申购新债规模为1.38亿元，申购上限为100万，假设网上申购账户数量为30万-50万，预计中签率在0.027%-0.045%左右。
　　3.从估值角度来看公司PE(TTM)为43.6倍，PB为2.9倍，市值18亿元，处于同业较低水平。公司今年以来正股涨幅约为-0.23%，年化波动率在56%左右，股票弹性一般。公司目前尚无股权处于质押状态。风险点：1.压缩机行业的发展趋势影响公司增长；2.硅钢、铜、铝、磁性材料等原材料价格波动风险；3.出口业务受政治经济格局影响大。
　　4.迪贝转债规模小，债底保护弱，平价低于面值，市场或给予6%~8%的溢价，预计上市价格在103元-106元之间，建议谨慎参与新债申购。
　　风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期