东莞证券-华正新材-603186-2019年三季报点评：Q3利润创历史新高，看好全年业绩表现-191023

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　　事件：公司公布了2019年三季报。公司2019年前三季度实现营业收入14.89亿元，同比增长20.83%，实现归母净利润7820.46万元，同比增长36.74%。
　　点评：
　　前三季度业绩保持高速增长，Q3扣非后利润创历史新高。公司前三季度营收为14.89亿元，同比增长20.83%，归母净利润7820.46万元，同比36.74%；对应Q3营收为5.41亿元，同比20.26%，归母净利润3299.64万元，同比24.24%，扣非后净利润2968.45万元，同比16.37%，单季度扣非后净利润创历史新高，增速降低系去年同期业绩基数较高所致。公司Q1、Q2、Q3扣非后归母净利润分别为1340.58、2411.38和2968.45万元，利润表现逐季提升。
　　高端产品占比提高，盈利能力继续提升。5G具备高速高频的特点，对覆铜板材料的结构和性能提出了新的要求，进而拉动高端覆铜板产品的需求量。报告期内，公司覆铜板产品结构进一步优化，半固化片、高多层覆铜板、无卤无铅覆铜板等高附加值产品销售比重增加，有效提升盈利能力。公司前三季度毛利率为20.15%，同比提升0.96pct，环比提升0.87pct，净利率为5.28%，同比提升0.44pct，环比提升0.24pct，盈利能力有所增强。
　　5G助推公司公司业绩增长，继续看好全年业绩。与4G相比，5G通信具备高速高频的特点，无线通信基站、CPE、数据通信及储存等硬件设备升级引领高速覆铜板需求加快升级，覆铜板材料性能逐代提升。公司具备扎实的资源基础和经营能力，覆铜板产能位居内资厂商前列，有望充分受益国内5G建设周期。随着国内5G建设逐步推进，预计公司四季度高价值产品占比将进一步提升，看好全年业绩。
　　盈利预测与投资建议。5G充分带动高价值量覆铜板需求，公司作为内资覆铜板领军企业，有望充分受益5G建设周期。预计公司2019-2020年EPS分别为1.00元、1.36元，对应PE分别为46倍和34倍，维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：5G推进不如预期，行业竞争加剧。