安信证券-华宇软件-300271-Q3现金流转正，持续构建法律科技新生态-191023

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　　■业绩符合预期。公司发布2019年三季报，前三季度实现收入22.01亿元，同比增长37.44%，归母净利润3.35亿元，同比增长9.63%。扣非净利润3.24亿元，同比增长21.35%。
　　■成本费用基本稳定，Q3单季度现金流转正。1）成本方面，前三季度毛利率较去年同期下降1.17pct。2）费用方面，前三季度期间费用率较去年同期下降0.36pct，其中销售费用率下降0.52pct，管理费用率增加0.31pct。3）现金流方面，Q3单季度经营性现金流净额为891万元，近4年来首次在Q3单季度实现现金流的转正。
　　■持续构建法律科技新生态。法律科技的发展，使面向政府的、企业和个人的全法律服务形成了泛化和全景式的法律服务网络，也为法治建设提供了有型的支撑和帮助。目前华宇已联合行业合作伙伴，将通用技术能力与法律业务场景深度融合。在此基础上，华宇还联合高校将法律科技与法学研究、法学教育融合，破解“法律人不懂技术、技术人不懂法律”的瓶颈，为行业贡献人才及智慧土壤。并联合保险、银行等金融机构，为诉讼参与人、法律机关提供全新的连接模式，重构法律服务体系。
　　■投资建议：预计2019-2020年EPS分别为0.76元、0.94元，维持“买入-A”评级，6个月目标价25元。
　　■风险提示：多元化经营加大管理难度(百万元) 201720182