川财证券-周期观察：两高两部印发《关于办理非法放贷刑事案件若干问题的意见》-191023

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　　川财观点
　　【钢铁】关注今年秋冬季钢企差异化限产效果。近期生态环境部等16个机关部委发布《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，行动方案所要求的空气质量改善目标较9月发布的征求意见稿有所降低，但仍高于去年。在钢铁行业限产方面，今年行动方案要求实施差异化应急管理，当前“2+26”城市中只有唐山市公布了钢企分类结果，唐山市31家钢企中有两家分类为B类，其余钢企均为C类，考虑到唐山地区钢厂环保治理水平在“2+26”城市中处于前列，我们推测其余城市钢厂分类或仍以C类为主，今年秋冬季气象条件受厄尔尼诺现象影响整体偏差、重污染天气较多，分类为B及C级的钢企或将频繁进行短期限产，届时差异化限产效果值得关注。
　　【房地产】根据国家统计局发布的数据显示，2019年1-9月，全国房地产数据基本与1-8月持平。在“房住不炒”的主基调下，目前全国房地产开发投资处于较为平稳的状态。从销售端来看，由于今年9月销售市场的回暖，商品房销售额实现了一定程度的回升。另一方面，根据新京报公布的数据显示，在已公布全年销售目标的44家上市房企中，2019年1-9月平均目标完成率为71.52%，且目标完成率高于80%的上市房企只有8家，其中25家销售目标完成率低于平均值，表明仍有部分房企要完成年度销售目标仍面临一定压力。预计为冲刺全年销售目标，部分房企四季度还将加快推盘速度。建议关注销售业绩亮眼、土储丰富且融资成本较低的优质大型房企。
　　【有色金属】经济增速进一步趋缓，有色金属冶炼维持增长。国家统计局公布了前三季度经济数据。分行业看，有色金属冶炼和压延加工业增长7.7%，分产品看，十种有色金属497万吨，增长5.1%。2019年以来，世界经济和国际贸易增长都在放缓，国内经济的下行压力较大，中央出台了一系列逆周期调节的政策，继续关注基本金属基本面改善情况。三季度电解铝环节盈利有望持续改善，业绩将继续增长。国际方面，贸易摩擦及英国脱欧仍存不确定性，外部风险将支撑黄金。由于中美贸易摩擦取得阶段性结果，黄金价格走弱。无论是中美贸易摩擦缓和还是国内经济数据中工业企业增加值高于预期，都在短期内使得黄金价格承压。中长期来看，全球经济下行大背景，叠加美国对中国及欧盟等施加的贸易摩擦持续不断，外部风险难以出现实质性缓解，市场避险情绪仍存。贵金属作为避险工具，具备较强的上涨动力。
　　【基础化工】磷化工：近期黄磷价格高位回落，各区域调整幅度不一。供给端看，黄磷开工率微幅增加，整体开工率约为41.30%；贵州地区开工率没有调整。需求端看，近期热法磷酸和五氧化二磷开工有小幅增加，对黄磷的需求量有所增加，下游新单商谈谨慎，按需采购。环保部门或对云南地区黄磷企业进行检查，后期黄磷企业开工情况仍未可知。维生素：近期国内VA市场价格微跌。国内主流生产厂家目前开工负荷较低，部分贸易商新货价格偏低。由于VA市场行情整体清淡，市场价格松动，贸易商随用随采为主，无囤货意向。
　　行业动态
　　【钢铁】9月份，国内粗钢产量小幅下降，钢材需求稳中趋缓，钢材价格呈先升后降走势。随着后期市场需求进一步趋缓，钢铁产量也将有所下降，市场总体保持弱平衡态势，钢材价格将呈小幅波动走势。（中钢网）
　　【房地产】广东房贷利率加点下限确定：广东地区（深圳以外）根据央行规定的最低下限执行。（新浪财经）
　　【非银金融】最高人民法院、最高人民检察院、公安部、司法部联合印发《关于办理非法放贷刑事案件若干问题的意见》，明确有关非法放贷认定标准，实际年化利率超36%涉刑事责任，违法发放贷款以非法经营罪定罪处罚，自10月21日起生效施行。（Wind）
　　【银行】央行广州分行：在广东自贸区部署开展更高水平贸易投资便利化试点业务，为其直接办理货物贸易、服务贸易人民币跨境结算业务，以及资本项目人民币收入资金在境内的支付使用。（Wind）
　　公司要闻
　　珠江实业（600684）：公司公布2019年第三季度经营情况简报，2019年第三季度，公司房地产项目实现销售面积54,592.62平方米，同比上升216.45%；实现销售金额75,832.30万元，同比上升105.18%。
　　合肥城建（002208）：公司发布2019年第三季度报告，公司前三季度营业收入约9.8亿元，同期减少34.96%，归属于上市股东的净利润为9104.48万元，同比减少49.26%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9180.08万元，同比减少48.75%；基本每股收益0.1778元。
　　华西证券（002926）：公司发布三季报，前三季度净利润11.19亿元，同比增长39.57%；营业收入27.99亿元，同比增长38.74%；基本每股收益0.43元，同比增长38.71%。
　　风险提示：政策变化，经济增速变化，原材料价格变化。