中泰证券-千方科技-002373-单季度收入增长提速，中标大额订单-191024

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　　公司发布三季报，业绩稳步增长。2019年前三季度，公司实现营业收入56.94亿元，同比增长26.33%；实现归母净利润5.91亿元，同比增长20.54%；实现扣非归母净利润5.23亿元，同比增长35.83%。
　　单季度收入增长提速。从单季度数据看，19Q3，公司实现营业收入21.07亿元，同比增长29.14%；实现归母净利润2.17亿元，同比增长6.57%；实现扣非归母净利润2.10亿元，同比增长34.04%。与19Q1、19Q2相比，19Q3公司收入增长提速（19Q1、19Q2收入增速分别为26.60%、23.21%）。
　　子公司甘肃紫光中标大额订单。公司公告称，控股子公司甘肃紫光近日与甘肃远顺路业有限责任公司、北京交科公路勘察设计研究院有限公司、兰州朗青交通科技有限公司组成联合体共同参加甘肃省取消高速公路省界收费站工程项目设计施工总承包的投标，根据甘肃省公路建设管理集团有限公司发出的《甘肃省取消高速公路省界收费站工程项目设计施工总承包招标中标结果公告》，上述联合体中标，中标金额16.26亿元。子公司甘肃紫光承担机电专业工程，占总工程量的42.69%，约6.7亿元（约占公司2018年营收的9.24%）。我们认为，如签订正式合同并顺利实施，该项目将对公司未来经营业绩存在积极影响。
　　阿里入股，合作共赢。2019年5月28日，公司发布公告，公司引入阿里成为公司二股东，股东结构得到优化。阿里将在技术、解决方案、市场资源及品牌等多个层面赋能千方，双方的合作也将形成覆盖云、边、端的完整体系，共同打造新型智慧城市解决方案。目前，双方已组成联合工作组，围绕智能交通、边缘计算等领域展开了合作。在产品技术层面，双方将在边缘计算单元、定制摄像机等多个层面上联合打造标杆产品并由双方的渠道网络向全国推广；在解决方案层面，双方将共同打造十余项国内领先的解决方案，包括交通大脑、IOT、数据智能等多个领域；在市场层面，双方就各自市场资源和优势深入对接，目前在多个项目上展开深入合作，成都TOCC项目作为阿里云被集成战略的典型案例，已经进入实施阶段。
　　智慧交通与智能安防业务稳步推进。（1）在智慧高速领域，公司打造了北京大兴国际机场高速公路信息化等重大标杆项目。（2）在智能安防领域，根据IHSMarkit发布《2019全球视频监控信息服务报告》，宇视科技（uniview）位列全球视频监控设备市场第4位，较2014年第12位、2015年第8位、2016年第7位、2017年第6位持续提升。（3）智慧交通与智能安防领域协同发展取得较大进展。2019年公司以1.39亿元中标的北京世园会项目将交通与安防的数据、产品和解决方案深度融合，为世园会提供交通保障、交通指挥、治安防范等多方面支持，打造了具备千方特色的“交通+安防”标杆案例。
　　盈利预测与投资建议。公司19年前三季度业绩增长迅速，智慧交通、智能安防业务稳步推进。我们预计，公司2019-2021年归母净利润分别为9.64亿元、12.16亿元、15.12亿元，EPS分别为0.65元、0.82元、1.02元，对应PE分别为28倍、22倍、18倍。维持“买入”评级。
　　风险提示。智能交通行业竞争加剧的风险，国际贸易环境与政策不确定性的风险，智能安防境外业务的风险，大额订单合同签订进度低于预期的风险。