渤海证券-华宇软件-300271-2019年三季报点评：业绩符合预期，继续看好公司未来成长-191023

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　　事件：
　　公司发布2019年三季报，2019年前三季度，公司实现营业收入22.01亿元，同比增长37.44%，实现归母净利润3.35亿元，同比增长9.63%，实现扣非归母净利润3.24亿元，同比增长21.35%。
　　投资要点：
　　业绩符合预期，业务推进顺利
　　业绩符合预期。三季度单季，公司实现营业收入8.28亿元，同比增长36.76%，实现归母净利润1.07亿元，同比增长18.14%，实现扣非归母经利润1.01亿元，同比增长18.59%。考虑到公司股权激励摊销成本同比增加，如剔除股权激励摊销影响，公司扣非归母净利润同比增速将达到30%以上。我们认为，得益于法律科技、安可、教育信息化等业务稳步推进，公司业绩继续保持平稳较快增长，业绩增速符合预期。
　　毛利率小幅下滑，期间费用率管控良好。2019年前三季度，公司综合毛利率为41.55%，同比下降1.17个百分点；公司期间费用率为27.89%，同比下降0.36个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别下降0.52和1.00个百分点，研发费用率提升1.31个百分点，财务费用率下降0.15个百分点，公司期间费用管控良好。
　　潜在增长点多，业绩将继续稳步增长。1）2019年公司第三代法院核心业务系统T3将正式交付并开始部署，其以法律人工智能技术和自主安全技术为核心支撑，从应用系统、数据服务、场景支持三个维度重构法院业务管理、对外服务、审判和执行等全业务系统。2020年公司将在全国市场全面推进T3升级换代；2）公司首款智慧教学融合解决方案“奕课堂”在18年10月发布以来，在全国范围内积极推广，成功打造中山大学、暨南大学等智慧教室标杆案例，目前已累计完成在广东、上海、陕西、湖北、浙江等十余个省份40多所院校部署试用，上半年新增中标惠州学院、广东水利电力职业技术学校等多个项目。预计“奕课堂”业务会有重大突破，其将开始成为公司在教育信息化领域的一个重要业务增长引擎。我们认为，依托于公司极具优势的业务地位及强大的研发及产品化能力，公司潜在增长点多，包括传统的法律科技、教育信息化以及自主安全、市场监管等业务，均将支撑公司业绩稳步增长。
　　盈利预测与投资评级
　　综上，我们看好公司未来的业务发展，看好公司法律科技、教育信息化等领域的业务持续拓展，预计公司2019-2021年的EPS分别为0.80、0.98和1.21元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　法检行业景气度下降；智能化业务推进不达预期；市场监管业务不达预期；教育信息化行业进展不达预期；宏观经济风险等。