东莞证券-电子行业柔性有机发光二极管专题：乘有机发光二极管趋势东风，实现显示技术新变革-191024

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　　投资要点
　　有机发光二极管性能凸显，未来将成主流。目前，有源矩阵有机发光二极体因功耗更小、发光元件寿命更长，适用于大尺寸和高分辨率产品上，成为有机发光二极管主流驱动方式。性能上，有机发光二极管的自发光特性有效降低消耗的功率，有机材料的结构使得屏幕更薄更轻、可柔性显示，成像效果更高、响应速度更快，整体性能优于液晶显示器，未来将取代液晶显示器成主流。
　　材料及技术突破助力柔性有机发光二极管，走向成熟未来可期。柔性屏的实现主要依赖关键材料的柔韧性及可靠性，体现在屏幕基板、盖板、铰链等多个零部件之上，形成3个主要技术难点：1）以有机材料核心的柔性屏幕。2）封装技术。3）铰链设计的可靠性与寿命。目前，有机发光二极管材料及技术虽然取得重要性突破，但相关方案尚处于持续改进试验阶段，建议关注以下几个方面的进展：1）发光寿命；2）聚酰亚胺 盖板层的可靠性；3）铰链寿命及良率；4）电池续航。随着首批折叠手机步入量产阶段，我们认为在市场预期及终端厂商的驱动下，相关技术将进一步完善，成熟方案未来可期。
　　智能手机应用为头筹，成本有望逐步降低。大屏显示仍是未来发展主旋律，但目前通过增加屏幕尺寸、提高屏占比的方式已不可持续。柔性折叠屏的推出，在屏幕尺寸增加的基础上仍保持较强的便携性，突破了“大尺寸 加 便携性”的瓶颈。因此，柔派、三星及华为先后发布搭载柔性有机发光二极管的折叠手机，相关产品设计渐趋完善，亮点满满；小米、OPPO、VIVO均流出相关样机，有望于2019年后期陆续发布产品，抢占市场。目前柔性折叠手机价格主要因生产难度度导致价格走高，随着柔性有机发光二极管技术的进一步成熟及良率的提升，叠加下游终端厂商需求的增加，单位成本出现下降未来可期。
　　发展空间广阔，渗透率提升引来洗牌。未来在“5G 加 柔性有机发光二极管”新的应用场景体验下，有机发光二极管有望朝着2个方向发展：1）丰富终端应用形态，进入家电、电子产品、汽车、医疗等领域；2）实现屏幕向任意方向弯折及卷曲，即“卷曲屏”。随着应用进一步拓展，有机发光二极管渗透率有望持续提升，带动产业链迎来结构性机会。
　　投资建议：关注具有技术与规模优势标的。我们认为，柔性有机发光二极管在手机终端上的出现仅仅只是柔性有机发光二极管广泛应用的一个开始，随着柔性有机发光二极管的工艺成熟，将有望在多个场景实现应用，市场空间广阔。柔性有机发光二极管是一项具有前沿性的技术，涉及多个核心零部件与技术。对于柔性有机发光二极管产业，我们认为可以关注在产业链上，生产关键零部件并掌握重要技术的规模化公司，如：京东方A、精测电子、长盈精密等相关标的。
　　风险提示：产能不及预期，技术研发进展不及预期，下游需求变化等。