爱建证券-2021四季度投资策略：震荡尾声，机会蕴育-210927

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市场自我调整。

2021年前三季度，市场结构调整，是市场的自我修正，有利于市场的长期健康发展。

权重的修复和中小市值的回归都是估值的引力作用。

不过市场受情绪影响较大，总会有过度的反应，而我们要注意过度反应带来的机会和风险。

而四季度前期我们认为市场会有再次的修正。

要注意市场高低位的切换。

经过修正后，市场将逐步向好，同时也为2022年的行情奠定基础。

宏观回归正常。

疫情对于经济的影响越来越小，经济增速也在回归正常的路上，货币增速也回归到疫情前水平。

宏观环境逐渐回归正常，未来经济更多的是来自于自身的内生增长，因此我们需要把更多的目光放在业绩增长上，当然对于疫情的反复和美国货币政策的转向冲击依然要保持谨慎。

结构平衡延续。

根据WIND统计2021年中期业绩，单季度全部A股的整体业绩增速为35.44%，已经连续两个季度回落，这也是疫情冲击后的正常回落，未来将回归正常，不论是权重指数和创业板都是相同的格局，创业板的波动相比较大。

根据WIND统计，截至2021.9.24全体A股整体市盈率(TTM)19.39倍，市场整体估值水平较2020年末有所回落。

同时权重估值的修复和中小市值的估值回归，市场的估值修正基本完成。

从国内流动性预期和经济增速看，宏观环境基本保持稳定，目前来看对于估值影响较大的因素是美国流动性预期改变对于资产定价的冲击。

从业绩增速和市场估值水平来看，市场目前上升空间有限，更多的是市场结构的调整。

2021年市场基本上是结构平衡的过程，在四季度预计仍将延续。

因此指数看市场将维持震荡的格局，但是结构机会上依然不缺。

因此也决定了投资机会将依然是避高就低的策略。

市场在完成结构性调整之后，随着经济的回归常态将逐渐以业绩为驱动走出震荡格局。

震荡尾声机会蕴育。

2021年是市场自我修整的一年，经过2021年的震荡整理，市场结构较为健康，为2022年奠定了良好的基础。

从估值和市场看，我们认为市场的震荡已近尾声，但是要打破这个格局，需要一个大的外在驱动力。

不破不立，我们预计四季度的震荡幅度加大，力量更多的是来自于美联储货币政策对于资产价格的冲击，但是这并非坏事，靴子落地后，不确定因素消除，市场更可以轻装上阵。

从机会上看，我们认为市场将再度发生风格的切换消费和科技成长将渐渐回归。

而周期整体则相对较弱。

在四季度我们可以关注TMT、生物医药、食品饮料、农林牧渔等板块的机会。