国信证券-信维通信-300136-2019年三季报点评：三季报业绩符合预期，深耕5G泛射频赛道-191024

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　　 19年三季报业绩符合预期，单季度净利润创新高
　　公司19年前三季度实现营收35.75亿元，比上年同期增长6.45%；实现归属于上市公司股东的净利润8.28亿元，比上年同期减少3.97%，扣非归母净利润7.43亿元，同比减少11.94%，前三季度业绩处于三季报预告指引的上限，符合市场预期。公司2019年前三季度毛利率为39.11%，比上年同期增加0.08个百分点。净利率23.34%，同比减少2.34个百分点。19Q3单季度营收16.2亿元，同比+5.73%，19Q3单季度毛利率44.53%，比去年同期提高4个百分点，单季度净利润创历史新高。
　　旺季效应叠加新品放量，持续增加投入布局未来
　　三季度进入消费电子旺季，公司的各类新品如无线充电、EMI/EMC等新产品开始有效放量，三季度毛利率大幅提升，净利润创历史新高。前三季度公司完成了部分工厂的搬迁与建设，盈利水平逐步恢复，产能逐步释放，公司持续加大投入，拓展对基础材料和基础技术的研究，对标日本村田，不断提升公司的竞争力。
　　深耕泛射频优秀赛道，把握5G大机遇
　　公司是泛射频领域的优秀公司，深度受益5G射频端量价齐升大机遇，公司拥有诸多国内外优质客户，主要产品包括天线、EMI/EMC、连接器、无线充电等在客户端逐步放量，份额提升。公司近年来加大了研发投入，以及产能的储备，短期的投入将带来未来新业务新产能放量的基础，随着5G时代的到来，公司将迎来新一轮高速增长。
　　风险提示
　　下游消费电子需求不达预期。行业竞争加剧，产品价格下滑。5G市场拓展不达预期。
　　优秀的泛射频领域龙头，维持“买入”评级
　　我们预计19/20/21年实现归母净利润10.18/13.78/18.49亿元。EPS1.05/1.42/1.91元，同比增速3.1%/35.3%/34.2%，当前股价对应PE37/27/20X，行业可比公司立讯精密、电连技术等19/20/21年平均PE37/27/20X，公司估值持平于可比公司平均值，公司作为优秀的泛射频龙头，未来业绩有望加速，维持“买入”评级。