华金证券-信维通信-300136-三季度盈利创新高，5G赛道静待释放-191023

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　　投资要点
　　事件：信维通信19前三季度实现营业总收入35.7亿元、同比增长6.45%，归母净利润8.3亿元，同比下降3.97%，扣非后归母净利润7.43亿元、同比下降11.9%，相比上半年降速有所放缓。
　　三季度营收及盈利水平创单季度历史新高，工厂搬迁完成下半年业务放量。19Q3单季度营收16.2亿元，同比增长5.7%，环比增长88.4%，归母净利润4.6亿元，同比增长8.1%，环比增长86.7%。Q3毛利率44.55%，同比和环比分别增长4ppt.和12.3ppt，Q3净利率28.4%，同比和环比分别增长0.6ppt.和13.6ppt，Q3单季度营收、净利润及盈利水平均2年来创下历史新高。按照既定经营目标，前三季度公司完成了常州、越南等地工厂的建设与搬迁，上述工厂的产能已开始陆续释放，各项业务在下半年也逐步放量。
　　手机领域：受益于5G射频器件/电磁屏蔽需求提升，无线充电渗透提升。5G手机射频前端用量大幅增长：手机MIMO天线数量和单价提升；LCP传输线替代同轴电缆来射频前端与基带，公司具备制造用于5G的LCP传输线；5G手机滤波器数量需求随频段数快速增长，公司入股中电科技德清华莹19.5%股权，在SAW扩充产能；移动终端元器件越来越多，对电磁屏蔽电磁干扰的需求迅速增长，EMC/EMI量价齐升，公司份额有望提升；无线充电，客户从三星拓展到苹果，并有望在国产安卓机上持续突破，带来增量红利。
　　围绕泛射频，积极布局基站领域。公司围绕泛射频领域，除了维持在消费电子移动终端领域的领先优势，也积极开拓基站端及汽车端的业务布局及产品开发。塑料振子有望成为5G基站主流天线技术方案，公司拥有LDS技术并进入大客户，有望随着5G大规模建设充分受益。
　　投资建议：我们预测公司2019-2021年EPS分别为1.03/1.44/1.77元，对应PE分别为37.5/27/21.9 x，维持公司增持-A评级。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧，5G手机出货量不及预期，公司新产品研发及拓展不达预期，公司在大客户份额出现下滑