南华期货-宏观周报：基建投资发力了吗？-210926

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1）消费复苏节奏持续弱化，8月出口虽然大超预期，但PMI中新出口订单指数不断走低，后期可持续性存疑；投资端，制造业总体表现疲弱，房地产在政策重压下下行趋势明显，逆周期功能减弱，政府稳增长意愿增强。

2）8月财政支出有所提速。

从投资占比来看，地方债中，基建领域投资占比高达63%。

根据地方债数据，基建投资的资金正在快速落实中。

3）从已批复项目金额来看，2021年，地方项目储备较多，高于2019年和2020年水平，中央批复较少，但若剩余月份内，中央批复力度总体维持往年水平，意味着2021年整体规模将高于往年。

4）随着财政发力持续进行，专项债发放提速，在项目制约减少的情况下，基建投资有望成为年内稳增长的重要抓手。

我们预计9月基建投资将再次回升，考虑到今年底明年初的实物工作量，预计年内基建发力仍较温和。