太平洋证券-宝信软件-600845-公司业务保持稳定增长，IDC+信息化齐头并进-191024

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　　事件：公司今日发布2019年三季报，实现营业收入45.19亿元，同比增长12.01%，归母净利润6.08亿元，同比增长24.82%，扣非净利润5.89亿元，同比增长23.9%。
　　公司业务整体保持稳定增长。公司三季度营业收入和净利润的同比增速分别为12%和25%，保持稳定增长；三季度单季经营情况略低于预期，实现营业收入17亿元，同比增长13.6%，归母净利润2.15亿元，同比增长7.1%，结合预收来看，公司三季度预收款较期初增加了14.8%，与去同期增速下降相比，公司今年在手订单更为充裕，尚待转化为收入。公司现金流情况依旧较好，三季度实现经营性净现金流净额8.76亿元，同比增加48%。
　　受益钢铁产业多次整合，公司钢铁信息化业务具备持续高需求。公司三季度钢铁信息化新签订单保持较快增速，宝武内部推进智能制造，来自内部的自动化订单增加。集团在6月合并马钢，信息化需求将会得到进一步释放。公司三季报披露存货同比增加30%（除去轨交项目待结算余额），主要为智能化和自动化备货，侧面证实公司智慧钢铁业务的持续景气，公司收购武汉工技，有效补充了实施人员数量，以配合业务增长速度。
　　宝之云四期完成交付，IDC业务具备较高天花板。公司宝之云四期机柜在9月底完成交付，比预期年底交付有所超前，预计可提前上架贡献增量业绩。随着5G网络的覆盖和云计算需求的上升，核心云计算厂商在数据中心的需求上依旧高涨，公司与阿里巴巴、腾讯等长期保持良好合作关系，同时公司在华东地区包括上海、南京等具备大量闲置厂区，作为IDC的补充资源，大幅提高了公司IDC业务的天花板。
　　盈利预测：我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.76元、0.98元和1.21元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游钢铁行业信息化需求不及预期，IDC建设速度不及预期。