国都证券-化工行业周报：化工行业进入新的盈利周期，看好白马+科技-191011

《国都证券-化工行业周报：化工行业进入新的盈利周期，看好白马+科技-191011（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国都证券-化工行业周报：化工行业进入新的盈利周期，看好白马+科技-191011（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行业走势
　　本周申万化工上涨2.53%，上证指数上涨2.36%，行业指数跑输大盘指数。其中涨幅居前的细分板块是维纶、日用化学产品、轮胎、氨纶；跌幅较大的板块是复合肥、磷化工及磷酸盐、炭黑。
　　行业观点：
　　2019年1-9月，申万化工行业上涨14%，跑输上证指数。在1-3月大幅上涨之后，4-5月大幅下跌，6-9月份小幅波动。
　　行业固定资产投资持续增加，下游需求疲弱。化工行业固定资产投资增速仍在较高水平，7-8月我国化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额分别为9.4%、7.9%。而下游主要需求行业房地产与汽车行业维持疲弱，三季度地产新开工增速有所下滑，7-8月我国房屋新开工面积累计同比增速分别为9.5%、8.9%；三季度汽车产销量下滑根据中汽协数据，7-8月我国汽车销量累计同比增速分别为-11.4%、-11%。
　　油价表现不佳：2019年布伦特原油价格先扬后抑，较年初以来累计上涨10.69%，但Q3单季度均价62.03美元/桶，呈现震荡下行趋势，同比下滑18.2%，环比下滑9.4%；叠加Q3下游需求的疲软，化工品价格持续高位回落，从目前Q3的数据来看，化工品PPI同比仍保持低迷，我们预计行业整体营收同比在Q3不会有明显的改善。
　　化工行业进入新的盈利周期：上半年全行业整体实现营收同比增加5.39%，归母净利润同比增加17.25%、毛利率19.28%、净利率7.03%，延续了去年3季度以来的景气下行趋势，但是盈利能力明显仍明显高于2016年之前的行业景气低迷期。
　　投资建议：
　　化工行业逐渐进入新周期，行业规范性提高，环保要求提高，安全生产要求提高，行业整体盈利能力尽管处于高点回落的趋势，当时远高于上一轮周期的低点。因此白马股的价值不断得到认可。
　　具有产业链一体化及园区一体化的龙头优势明显。关注聚氨酯一体化龙头万华化学；煤化工建议重点关注华鲁恒升；园区整改促进行业集中度提升，建议关注染料及农药一体化龙头浙江龙盛，扬农化工；房地产后周期纯碱、PVC、钛白粉有望好转，纯碱、PVC建议关注三友化工、中泰化学，钛白粉关注龙蟒佰利。
　　成长方面：外部环境不确定性增强，产业链各环节国产化替代急速，半导体材料建议关注雅克科技、鼎龙股份；关注OLED可折叠应用元年，柔性显示材料迎变革机遇，柔性显示材料重点推荐：有机发光材料重点推荐：万润股份、濮阳惠成，关注飞凯材料。锂电材料建议关注细分龙头恩捷股份、光华科技、新宙邦；关注5G陶瓷材料龙头国瓷材料。
　　风险提示：产品价格下滑；需求不达预期。