华西证券-蓝思科技-300433-三季度业绩反转，未来可期-191023

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　　事件概述
　　公司发布2019年三季报：报告期内，公司实现营业收入92.36亿元，同比增长14.03%，实现归母净利12.65亿元，同比增长108.61%；年初至报告期末，公司实现营收205.95亿元，同比增长8.43%，实现归母净利11.09亿元，同比增长4.11%。三季度公司业绩实现大幅度反转。
　　分析判断:
　　核心客户销售超预期，公司量价均受益
　　公司第一大核心客户销售占比超过45%，2019年受益于大客户产品销售超预期，同时由于产品背板玻璃工艺升级导致背板玻璃工艺价值提升，使得公司三季度量价均受益。
　　5G加速商用，未来公司业务增长率有望进一步提升
　　早期的玻璃机壳具有易碎、散热性差、不够轻薄等缺点，经过技术的不断发展现在这些问题已经基本克服，5G加速商用有望进一步拉动公司业务增长。
　　投资建议
　　我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为16.11亿元、23.73亿元、27.25亿元，同比增速分别为152.91%、47.29%、14.82%；对应EPS分别为0.41元、0.6元、0.69元。参考申万电子零部件制造指数过去2年PE(TTM)平均值约为40倍，目前为48.4倍，我们给予公司2020年30倍估值，目标价18元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　核心大客户出货量低于预期；5G商用进展低于预期；宏观经济下滑，系统性风险