世纪证券-立讯精密-002475-三季报点评：三季报超预期，增长动能强劲-191024

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　　事件：
　　公司发布2019年三季报。2019年前三季度实现营业收入378.4亿元，同比增长70.96%；归母净利润28.9亿元，同比增长74.26%；第三季度实现营业收入163.59亿元，同比增长62.24%，归母净利润13.86亿元，同比增长61.86%。前三季度业绩超过此前公司预告区间50%-60%。
　　核心观点：
　　1. Q3业绩保持高增长，财务数据持续优化。公司三季报超出预计区间，保持高增长，主要驱动因素为：Airpods持续热销，Q3出货量超1000万；iphone11销量高于预期，马达、声学等零部件带来盈利能力提升；通信业务收益于5G。公司前三季度利润率保持平稳上升，经营性现金流净额同比+194%，销售费用率同比减少0.95pcts，存货与总资产周转率均有所提升。财务指标持续优化，公司盈利能力进一步提升。
　　2.全年业绩乐观，成长逻辑清晰。公司展望全年业绩区间为45-55%高增长，未来成长动能不减的主要因素为：新一代Airpods临近上市，产品热度有望进一步上升；20年iphone预计将迎来大改款，无线充电、马达等零部件业务将维持高成长；公司积极布局可穿戴设备，IOT设备渗透率有望持续提升。
　　3.维持“增持”评级。预计立讯精密2019E-2021E年EPS为0.75/1.06/1.44元，对应PE为41/29/21倍。立讯精密是国内精密制造龙头企业，未来业务领域潜在空间巨大，维持“增持”评级。
　　4.风险提示。大客户集中风险，新品导入不及预期。